| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年02月24日 13:54 |
作者： |
潘晟 |
| |
春节之后，央行就开始加大了公开市场的回笼力度。节后两周，央行通过公开市场从银行体系分别净回笼了1040亿元和560亿元的资金，而在上周四，央行在公开市场选择对91天回购品种进行了正回购操作，正回购量为1200亿元。这是央行连续第三周发行3个月期央票，虽然在发行公告中没有说明是否恢复每周发行3个月期央票，但这一冲销行为反映出央行引导银行信贷投放的季度分布更加均匀，尤其显现了抑制票据融资规模过快增长的意图。
笔者认为，保持充裕的流动性对于我国经济平稳快速发展有着至关重要的意义，不过在目前流动性非常充裕的情况下，需要通过灵活的手段来合理调控流动性，更好地满足实体经济的需求。受到全球经济危机的影响，各国都采取了各种措施来释放流动性。从去年下半年开始，央行就及时对货币政策进行了较大调整，不仅调减了公开市场对冲力度，更是四次下调基准利率，三次下调存款准备金率，而且取消了对商业银行信贷规模的约束。而在去年年底发布的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》中也明确指出，落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长。在公开市场操作方面，自去年7月份央行停发3年期央行票据，接着又停发了1年期央票，并将3月期央票改为隔周发行，以进一步向市场释放流动性，保证经济的平稳增长。
这一系列措施取得了显著成效，我国银行间的流动性进一步宽裕。自去年年底开始，信贷增速明显加快，1月份，我国新增人民币贷款达到前所未有的1.62万亿元，同比多增8141亿元。不过，在信贷数据快速增加的背后，是票据融资增速的显著增长。1月份银行的信贷总额中，票据融资占比已由去年12月的30%猛增至41.59%。而反映实体经济活跃程度的狭义货币供应量反比上月末减少1000亿元，同比增幅仅为6.68%，降至历史低位。如果这一情况不能得到很好的调控，银行在年初过快过猛的信贷投放不仅可能使得今年二季度之后的贷款增速难以满足实体经济的需求，也有可能造成流动性陷阱，即流动性增加很多，但进入不到实体经济里面去。
央行公开市场操作的悄然增速，正是为了防止由于各银行在年初竞相“跑量”而导致未来新增贷款数据明显转弱的过快到来。充分保持银行体系的流动性，的确是为全社会提供宽松货币环境的前提。在这一前提得到满足的情况下，如何确保银行信贷在年内实现持续均衡地投放，是事关今年我国经济实现稳定增长的关键。而且目前国际经济环境中不确定因素很多，国内经济运行也面临诸多挑战，面对如此复杂的经济形势，想要合理地调控流动性，自然需要更加灵活的手段。
目前，在保持适度宽松的货币政策的前提下，需要利用不同期限的央票对于银行间流动性进行调整，防止出现流动性过剩或是流动性陷阱。当然，虽然目前银行间的流动性依然充裕，但对于未来流动性的状况也要保持足够的警惕，未雨绸缪，要制定完善银行体系流动性支持应急预案，应对可能出现的流动性紧张，要及时通过减少正回购、进一步下调存款准备金率等手段释放流动性，保持流动性供应合理、充足，促进货币信贷合理增长，确保我国经济平稳较快发展。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
