| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年02月05日 09:17 |
作者： |
阿西 |
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2月3日《第一财经日报》报道多家投行机构看淡今年地产企业的业绩。文章援引中金公司报告，预测2009年内地主要房企的盈利将同比下调5%～10%。同时其采纳摩根士丹利近期发布的预测，认为上市房企的股价将会出现20%到60%的跌幅。
房企好一派凄风苦雨。好日子过惯了，如今不太赚钱了，于是房企就纷纷喊救市，都记着那句老话――会叫的孩子有奶吃。但笔者认为，它们还是从自身想办法的好，否则亏损、破产或许就在眼前。
若要真看报表，其实去年三季度，房企就已经入少出多了，流动性不足的症状危如累卵。不看别家，就拿公认最好的万科看，它的年报还没有出来，只看它2008年三季报的现金流量表，就难看得很。虽然有些现金在手，虽然还没有出现负的现金流，但收很少、支太多，已在大喘气，这是不争的数据事实。万科如此，其他地产诸公能好到哪里去？和别人比，还可以吹牛，和行业老大比，能吹牛吗？
看万科2008年三季度的现金流量表，不需多看，只需看两个指标：
一是“经营活动产生的现金流量净额”，2008年三季度比2007年同期减少近40亿元，下跌幅度为60%。而且这个结果，是在2008年“经营活动现金流出”少5亿元的基础上发生的；
二是“期末现金及现金等价物余额”，2008年三季度比2007年同期少23亿元，下降15%。而2008年三季度该公司发行了45亿债券，是有募集现金入账的。
如此的现金流，还用得着去看利润吗？地产企业的利润是随着项目竣工结算滚动计量的。2005年销售完毕的期房而2008年才竣工交房，其利润放在2008年底并入报表合情合理合法。现在无论是否赢利预警，房企的利润都可以是以前好日子留下来的收入，而未来的日子一天紧似一天，哪里还有新蛋糕？直是坐吃山空！而这点现金流量是最能够看出其未来的。
好在龙头就是龙头，万科在2008年降价回收现金也做过，发债券也发过。虽然现在现金流量小了点，但还是聪明的，因为它总算在好日子到头的当口，拿到了过冬的现金。
号称地产界哲学家的冯仑先生曾说要学习万科好榜样。就是从这虽不好看的现金流量表上，也真值得学习。
笔者以为，在2009年，谁敢说有现金，就是好房企。（阿西，上海投资人士）
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