猴年春节刚过，央行最新公布的金融数据备受市场关注，1月信贷与融资均放巨量，并创下单月历史纪录。此外，央行延续公开市场每日操作，释放流动性。在央行的细心呵护之下，市场流动性预期有望维持稳定。

　　1月信贷与融资均放巨量

　　央行2月16日公布的数据显示，1月人民币贷款新增2.51万亿元，社会融资规模增量为3.42万亿元，两者均创下单月历史纪录。在社会融资规模增量中，企业债券净融资4547亿元，也创单月历史纪录。与此同时，1月末，广义货币（M2）同比增长14.0%，增速也创一年半以来新高。

　　2.5１万亿元的新增人民币贷款同比增加1.04万亿元，贷款总量大幅超出市场预期，长江证券认为，剔除季节性因素外，央行在年初通过MLF、PSL等货币工具采取的一系列宽松操作是主要原因。

　　社会融资规模大幅上扬，环比多增1.7万亿元，其中表内、表外、间接融资规模分别多增1.66万亿元、－1328亿元和－542亿元。从结构上看，直接融资规模增长平稳，间接融资环比下降，社会融资规模大幅增加主要是受表内人民币信贷投放超预期的影响。

　　分析认为，就一月金融数据而言，企业中长期贷款占比保持了42%的增长水平，社会融资规模也延续了12月向好的迹象，实体经济需求虽然偏弱但依然平稳。加上短期人民币汇率的单边贬值预期渐消，市场情绪有望逐步转暖。

　　央行持续“补水”流动性

　　春节长假结束后的首周，央行依旧持续“补水”流动性。

　　央行春节前通过逆回购等方式投放的上万亿流动性将陆续到期，其中2月16日至3月4日之间到期的金额就将有超过1.7万亿。因此，2月14日、15日、16日央行均进行逆回购操作，全部是7天，操作量分别为100亿、100亿和300亿。与不过春节前相比，央行节后的逆回购操作不仅期限缩短、交易量降低，也明显不及市场预期。

　　2月18日，央行发布公告称，决定延续前期增加公开市场操作频率的有关安排。即日起，根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。公开市场操作频率提高有利于抚平市场波动，稳定市场预期。

　　2月19日，央行对20家金融机构开展MLF操作共1630亿元，并下调了6个月和1年期MLF利率，也进一步彰显其维护流动性合理充裕的决心。

　　2月22日央行开展700亿7天期逆回购操作，因日内有100亿逆回购到期，本周一央行公开市场操作将净投放资金600亿。据Wind数据统计，本周（2月20日至2月26日）共有9600亿元逆回购到期，到期量较上周的5950亿元进一步增加。虽然面对近万亿元逆回购集中到期，但市场似乎并不十分担心短期流动性会出现太大变化。

　　多措并举稳定市场预期

　　由于近期央行加大公开市场操作力度和频率，短期市场流动性紧张问题得以缓解，降低了降准实施的可能性，央行将保持流动性投放的连续性，对资金面的影响趋于平稳。

　　从宏观层面来看，最新宏观数据显示，经济增速持续放缓趋势明显，宏观经济仍有较大下行压力。1月制造业PMI低于预期，内外需订单、生产分项指标均回落，与全球经济低迷、稳增长效应减弱以及去产能推进等有关。此外，1月CPI同比涨幅反弹至五个月新高，这一趋势2月份或将延续；1月PPI同比、环比跌幅双双收窄，钢铁等部分行业产品价格止跌回升，表明供给侧改革下去产能已小有成效，中国经济已出现暖意。不过，市场对两会期间政策动向有所憧憬。央行加强资本管制和干预措施，汇率短期有企稳趋势，降低了宏观经济短期的不确定性。

　　流动性方面看，长城证券首席策略分析师汪毅指出，预计央行继续释放流动性的可能较高。考虑目前人民币贬值压力仍然存在，如果降准力度过大或过于频繁，可能会加大贬值预期，加剧资本外流，也有为此前加入SDR时的承诺。所以预计降准时点会推迟，央行仍会选择通过公开市场逆回购、MLF、SLO等形式投放流动性。

　　眼下，中国经济处于新一轮转型调整中，内外部环境复杂，机遇与挑战并存。虽然困难不少，但由于消费价格依然处于低位，宏观调控空间依然巨大。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌就建议，中国可推出一揽子调控措施加大宽松力度。此外，政府的宏观政策“工具箱”也足够丰富，可以应对转型过程中各种风险和扰动。