下一次金融危机将来自于何处？

　　隐忧一：金融经济和实体经济错位，金融资产过度膨胀

　　IMF（国际货币基金组织）副总裁朱民认为，真正的担忧来自金融资产的过度膨胀，其导致实体经济和金融经济的错位。

　　他表示，“真正的担忧还是金融部门的担忧。因为增长减速的时候，金融部门在强有力的增长，我们看到了实体经济和金融经济的错位。我们说金融资产过度膨胀了，结果今天更大。”“发达市场金融市场规模增长是30%以上，当金融部门强劲增长的时候，最强有力增长的动力是影子银行，而不是传统的商业银行。”

　　隐忧二：流动性在不同金融机构之间换手：央行提供了流动性，但市场看不到

　　朱民还表达了另外一种担忧，“我们看到流动性变得非常不可琢磨，一方面央行向市场提供了流动性，市场说没有看到流动性，现在每一单交易额越来越小，债券周期越来越长。所以流动性并不是在金融机构和实体机构之间流动，而是在不同的金融机构之间换手。”

　　中国工商银行董事长姜建清也表达了类似的担忧，“社会给了流动性，流动性比较充足，但是一些机构，一些部门或者一些行业反应的流动性不足。”“为什么会脱离实体经济到虚拟经济？因为我们找不到一个实体中间的一个好的投资方向，这就是过全世界发生金融危机产生的根源。所以我们一定要做好经济结构、产业结构的调整，要寻找，更多的进行创新，进行技术的革命，这样才能找出更健康发展的一条道路。仅仅靠货币政策是解决不了刚才说的这些问题的。”

　　隐忧三：房地产、互联网充满泡沫，但推动世界经济转变的新动力是什么尚不清晰

　　姜建清认为，金融危机是对不太平衡的经济或者是社会的一种破坏性的纠正。“所以要解决金融危机的问题，它的根源并不简单的要从金融体系去寻找，而是要从经济结构，甚至从政策方面、监管方面共同来寻找产生经济危机、金融危机的根源。”

　　需要纠正，但如何纠正？姜建清还表示，推动世界经济转变的新动力是什么尚不清晰。“现在非常大的一个问题是，我们在这一轮整个世界经济转变的过程中，推动经济的增长的这种新的动力，并不是特别的清晰。我们在过去十几年曾经像网络经济是推动经济增长的动力，或者是房地产，结果都发展的过快，变成泡沫，我们付出了很大的代价。”

　　弘毅投资总裁赵令欢也认为，当今中国最大的问题在于，“中国的市政地方债务、住房，甚至包括股票市场等等，包括移动互联网，我们的问题是定价过高，泡沫。”

　　隐忧四：危机也可能来自于过于严格的监管

　　黑石集团主席 CEO史蒂芬.施瓦茨曼则表示，危机可能来自于过于严格的监管。

　　他说，“比如说我不知道为什么《沃克尔法案》能够通过，因为他们要监管的领域看起来并没有什么问题。所以监管机构对流动性管理的要求非常高。这些如何执行？充满了不确定性，如果你今天管理金融机构的话，你希望避免的一件事情就是不希望和监管机构产生对立，或者违法监管机构的要求。造成的结果就是流动性大幅度的下降，不光是债券还有股票。”

　　“值得关注的是上一场危机中，我们并没有影子银行造成的问题。真正出问题的是金融监管机构，并不是影子银行。我们现在搞了那么多的严格监管规则来管这些没有出问题的机构。”