8月17日，国务院正式公布《“宽带中国”战略及实施方案》，宽带发展将作为促信息消费的重要前提、经济稳增长的重要手段。此次LTE重要性得到提升，强调普遍服务，后续实际资金支持值得期待。受政策催化影响，相关子版块存在交易性投资机会，但我们更建议投资者关注后续有实际催化且投资持续增长的LTE、三网融合、智慧城市板块，并积极布局信息消费板块。

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陈鹏
招商证券
S1090513050001
　　

一、千呼万唤始出来，“宽带中国”战略基本符合预期
　　8月17日，国务院正式对外公布《“宽带中国”战略及实施方案》，对我国十二五后半段以及十三五期间的宽带发展形成重要指导意义。
　　总的来说，此次宽带中国战略基本符合预期，并未超出上周《国务院关于促进信息消费扩大内需的若干意见》的预期，并且在具体目标上与去年《通信业十二五发展规划》相当不大，侧面反映出新一任领导班子消费为主、投资为辅的经济“稳增长”策略，适度超前的基础网络设施建设要以支持更为广泛的信息消费为前提，通过消费带动的投资收益反过来确保更进一步的网络持续投资。综合来看，此次提出的各项发展目标比较务实，且基本在可实现的范围之内。
　　受政策催化影响，相关子版块存在交易性投资机会，但宽带中国战略酝酿一年多，选择在促信息消费意见之后发布，较此前预期推迟了半年多，我们认为政策催化将大于其实际意义。与去年同期相比，由于运营商光纤到户覆盖用户数目标下降，资本市场对整个“宽带中国”的主题投资热情出现回落，建议投资者将投资重点放在后续有实际催化且投资持续增长的LTE板块、三网融合板块、智慧城市板块，并积极布局信息消费板块。
　　
二、LTE重要性提升，强调普遍服务，期待后续实际资金支持
　　1、LTE重要性得到提升，是唯一超预期因素
　　将LTE提升至和3G同等重要的地位，明确用户及普及率发展目标，而这一点在过去任何一次政策文件中都不曾提及，意味着LTE进入实质发展阶段。回顾去年的《通信行业十二五规划》只提到了3G用户的发展目标，而此次宽带中国战略将LTE和3G并列提出三步走规划：2013年3G/LTE用户超3.3亿户，普及率25%～2015年，3G/LTE用户超4.5亿户，普及率32.5%～2020年3G/LTE用户超12亿户，普及率85%。
　　明确LTE精品网地位。精品网需要符合两个条件，即深度优化和广度覆盖，目前我国有三张精品网络，中移动的GSM网络、中联通的WCDMA网络和中电信的CDMA2000网络。而此次宽带中国战略提出，3G/LTE将作为城市地区宽带网络无缝覆盖的重要手段，且对农村地区需要因地制宜采取有线和无线结合的方式进行接入网的广度覆盖，一方面对于中国移动而言，必须进行LTE的精品网建设，且三大运营商要想实现农村和便于地区的宽带接入，必需要借助LTE/3G实现无线宽带广度覆盖。
　　此次宽带中国战略中对于LTE的建设要求与现阶段三大运营商的态度形成印证，我们认为，十二五期间LTE将是整个通信行业的投资重点，LTE产业链的受益程度将明显高于通信设备行业其他子板块，且按照国务院的指示以及我们从运营商集团了解的情况，今年10月份发放LTE牌照是大概率事件，届时将再次形成对LTE产业链的催化。
　　2、光纤到户投资会持续，但趋于平稳
　　2013年，我国光纤到户覆盖目标用户3500万户，将12年实际覆盖用户数4900万户有所下降，市场曾一度担心明后两年运营商对宽带接入的投资会出现明显下降。从宽带中国战略目标来看，至2015年，年均宽带接入覆盖用户3500万，基本持平，十三五期间（2016-2020年）年均新增覆盖2200万户，投资会有所下降。
　　3、强调普遍服务，进一步细化财税金融支持内容，期待后续实质资金支持
　　1）宽带中国战略对于农村的意义将大于对城市的意义，普遍服务被放在重要的地位。
　　两个方面原因：
　　城市区域的宽带资源明显集中，相比农村，城市用户群具有高人口密度、高ARPU、高投资回报的“三高”特点，运营商主动投资意愿强，目前20多个已经提出“宽带提速”目标的省份均是大城市率先启动，并且将城市小区和商务楼宇等作为重点提速对象，鲜有对农村地区的规划；
　　除三大运营商外，民营企业诸如鹏博士等也会主动加强重点城市覆盖。
　　2）进一步细化财税支持内容，期待后续实质资金支持。
　　《通信业十二五发展规划》中提出“十二五”期间信息基础设施累计投资规模超过2万亿元，此次宽带中国战略在财税方面有所细化（包括明确利用中央专项资金、引导地方资金投向宽带网络研发及产业化，并且包括优化运营商对普遍服务以及经济增加值的KPI考核目标），但在支持的力度上，更多的是引导和优化，仍然缺少来自国家层面的实际资金支持。
　　我们判断，网络投资主要驱动仍将来自运营商的资本开支，国家层面更多的是对投资起到一定引导，通过对基础网络设施的理性投资拉动信息消费，从而实现产业升级和经济“稳增长”的目的。基于此，运营商的投资重心将会放在投资回报率更高的无线宽带投资，即会在十二五期间加大LTE网络建设，包括无线基站和传输网络建设，而对于光纤到户的投资会稳中回落。农村普遍服务会以无线和有线结合的方式进行，但想要切实仍需要后续普遍服务基金等实际资金支持。
　　
三、国外之鉴，宽带中国战略实施将对经济稳增长起到积极作用
　　借鉴国外经验，宽带战略对促进GDP增长、拉动就业、增加出口作用明显。联合国在全球宽带发展报告中指出，中国宽带渗透率每增加10%可以为GDP带来2.5%的增长；对于低收入和中等收入国家，宽带渗透提高10%可能带来1.4%的GDP增长。布鲁金斯学会提出，宽带普及率每增长1%，就业率上升0.2-0.3%。
　　发达国家早已将全国宽带普及提速工作纳入国家战略层面，在政府的政策驱动和直接投资推动下，宽带普及进展顺利，并且根据国际电信联盟2012年最新统计数据表明，目前全球已经推出宽带政策的国家和经济体数已经达到了112个。
　　我们通过比较发现，美国宽带国家战略的背景与我国宽带中国战略存在一定的相似性，由于美国运营商不承担普遍服务义务，因此其国家宽带战略提出后，包括电信、广电、Google等运营商的投资方向主要在城市的宽带提速和LTE建设，Google在多个城市建设了超过1Gbps的超高速光纤宽带，Verizon将FTTH速率提升至150Mbps，政府投资的主要面向农村和偏远地区的普遍服务。宽带国家战略提出1年半之后，宽带用户和平均网速年均分别增长10%、23%，并且对美国经济的恢复起到一定的积极作用。
　　
四、投资建议及风险提示
　　此次“宽带中国战略”基本符合预期，受政策催化影响，相关子版块存在交易性投资机会。但站在目前时间点，我们认为通信设备各子版块受益顺序为：LTE板块～三网融合板块～智慧城市板块，并且建议积极布局信息消费板块。
　　重点推荐中兴通讯、烽火通信、海能达、数码视讯、日海通讯、宜通世纪；信息消费看好手机游戏、电子商务等相关领域，建议关注拓维信息、北纬通信。