事件:

　　工信部发布《关于实施“宽带中国”2015专项行动的意见》,2015年主要引导目标:宽带网络能力实现跃升,新增光纤到户覆盖家庭8000万户,推动一批城市率先成为“全光网城市”,新建4G基站超过60万个,4G网络覆盖县城和发达乡镇,8M以上宽带用户占比达到55%。

　　点评:

　　《意见》出台的背景。1、李克强总理提到宽带网“网络慢”、“网费贵”的问题,并呼吁提速降费。

　　2、中国在全球互联网排名靠后,根据Akamai发布的《全球互联网发展状况2014年四季度》报告,截止2014年底,中国宽带平均网速3.4M,排名82位,4M以上宽带渗透率27%,排名79位。3、2014年运营商互联网及数据通信投资规模仅398.6亿元,同比下降22.1%。l 中国宽带网速慢、资费高的原因:宽带平均网速较慢,一方面是两大运营商垄断宽带市场(中国电信、中国联通市场份额分别为60%、30%),导致后续投资动力不足;另一方面,由于偏远地区用户需求小、投资成本高、用户基数较大,导致拉低了全国平均网速。固定宽带资费高,主要是寡头垄断格局下,自主竞争和降价意愿不强,工信部行政命令难以达到市场化竞争的效果。

　　《意见》指标要求较高,完成难度不大。对比2014年除新增固网宽带用户增长60%以外,其他各项指标增长要求都较高。但从2014年宽带中国指标完成情况来看,2014年底全国新增光纤用户8859万户,建成4G基站73万个,固定宽带用户规模超过2亿户,3G、4G移动宽带用户超过5.8亿户,其中4G用户达9700万,使用8Mbps及以上接入速率的宽带用户比例达到了40.9%。远超2014年宽带中国的引导目标,因此,2015年《意见》要求引导目标完成难度不大。l 《意见》实施后提速容易,降费难。李克强总理及《意见》提到的提速降费,主要源于行政压力和企业社会责任,而非运营商利益驱动。且2015年运营商业绩在4G投资成本增加和营改增影响下有所下滑,使得运营商在固定宽带投资大幅增加可能性较小,根据运营商公布的2015年资本开支情况,固网宽带投资金额仅占10%左右。此外,2015年4G仍是运营商投资、竞争的主战场,特别是在中国移动2014年4G投资806亿元,开通4G基站72万,覆盖10亿人口,发展4G用户近1亿的情况下。

　　2015年三大运营商都将全力开展4G移动宽带网的建设,其中,中国移动、中国电信、中国联通(3G+4G)预计4G投资额分别为722、610、1000亿元,总计约2332亿元,远超2014年投资额。

　　因此,《意见》实施后提速目标实现压力不大。而降费方面,由于受成本和运营商业绩压力等影响,降费空间较为有限。首先,目前光纤到户成本较高(单户成本约400-1000元),导致运营商降价意愿不强,2010-2013年运营商第二轮宽带中国投资约2000亿元,但实际费效比不高;其次,4G资费下降空间不大,4G超常规建设,预支了未来的建设成本,且回收期长,在用户规模仍未达到一定规模前,降价将直接影响到运营商的盈利水平,且三大运营商都是上市公司的情况下,降价和盈利之间会有一个平衡点。

　　《意见》实施后,给通信行业带来的变化。1、民营资本参与宽带建设虽然鲶鱼效应有限,但整合有望加速。3月底发放“宽带运营商牌照”,首批试点城市共16个,通信行业加速向民资开放。但从虚拟运营商运行情况来看,一年时间有效开卡活跃用户仅为200万。由于各种壁垒并未消除,民营资本没有实现 “鲶鱼效应”。宽带引入民营资本后,虽然难以改变中国电信和中国联通的垄断格局,但民营宽带龙头企业的经营环境会有所改善、行业壁垒有望削弱,未来实行差异化竞争,民营中小型宽带企业的并购整合也将明显加速,利好鹏博士、世纪互联、方正宽带等大型民营宽带接入商。

　　2、宽带提速有利于运营商转型。运营商未来将从语音运营发展到流量运营,到最终向大数据运营的转变。家庭宽带提升后,有利于运营商未来经营4K、8K等高清数字节目,IPTV等三网融合业务也有望进入快速发展期。此外,运营商作为垄断的宽带通道经营者,未来结合智能家电、远程教育、远程医疗等各种智能互联产品,通过综合数据汇集,运营商可以成为数据汇聚和分发平台,并衍生出新的盈利模式,加速运营商的转型。

　　给予行业“强于大市”评级。预计2015年运营商互联网及数据通信投资规模约在500亿元左右,运营商4G移动宽带投资额约为2332亿元,整体投资额接近3000亿元,给予行业“强于大市”评级。

　　重点关注:1、宽带设备供应商龙头企业中兴通讯、烽火通信;2、受益于4G建设业绩大幅增长的武汉凡谷、邦讯技术;3、民营宽带接入商鹏博士等。

　　风险提示:1、运营商资本开支不及预期;;2、运营商降价幅度高于预期。