目前，人民币实现境外流通并不等于人民币已经国际化，但人民币境外流通的扩大最终必然导致人民币的国际化。

　　2012年，一直被视为金融改革的核心和难点，同时也是人民币国际化的核心和难点的利率市场化、人民币汇率改革、资本项目开放，三大改革皆取得重要进展;同时，国际合作继续深入，香港、伦敦、巴黎、台湾、新加坡等地的人民币离岸中心竞争态势正在形成。

　　三项改革加速推进

　　铺底人民币国际化

　　利率市场化改革加速推进、取得重要进展，但目前推进利率完全市场化改革的时机尚不成熟，多项重要配套措施尚未建立。

　　通过2012年两次降息，中国人民银行(以下简称“人行”)出台利率市场化政策，不但降低了存贷款利率，而且放宽了浮动幅度。由于存贷款利率放开是利率市场化中最关键也最难推进的环节，因此，2012年被认为是我国利率市场化改革加速推进的一年。

　　当前，利率市场化已成为众望所向，但其将导致社会财富分配格局的重大改变，对此必须有所准备。利率市场化改革的时机必须把握好，企业的承受能力必须重点考虑，只有在企业成本上升的和缓期才是存款利率放开的最佳时点：一是通胀较低时期，二是生产要素价格上升较稳定时期。

　　短期来看，目前推进利率完全市场化的时机还不够理想，主要是物价形势不稳定，尤其是近几年投放的超量货币所蕴藏的推动物价上涨的势能尚未完全释放。但中期来看，放开利率管制的条件要好于前些年，主要是因为汇率、土地成本、人员工资等已经经历了一轮较快增长，目前涨幅逐渐趋稳，同时，我国经济逐渐步入调整周期，去产能化将带来主要生产要素价格的稳定甚至下降。因此，当前可参考其他国家和地区的利率市场化经验，制定未来3～5年存款利率放开的明确时间表，给社会各界尤其是企业界以明确预期，以便提前应对资金成本的必然上升。此外，利率市场化全面推进尚需诸多配套措施，目前仍有待完善。其中最为重要的就是建立存款保险制度。

　　人行在《2012年金融稳定报告》中称，目前我国推出存款保险制度的时机已基本成熟，表明中国已将建立存款保险制度提上议事日程。但应注意的一点是，若推出时机不对，可能会加速中小银行破产。

　　2011年年底以来，人民币汇率逐渐接近均衡水平，为人民币汇率改革创造了良好条件。基于此，4月16日起人行决定放宽银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度。增加汇率弹性是人民币国际化的必然要求，进一步完善人民币汇率形成机制有助于促进人民币形成真实、合理、可信的价格，为资本账户开放打好基础，增加国内金融市场的广度和深度，有效抑制短期资本流入，增强宏观调控自主性。

　　然而，9月份以来，人民币兑美元在岸即期汇率重拾升势，11月份人民币即期汇价更是在22个交易日的20个交易日盘中均触及涨停位置。但与此前人民币单边升值阶段人行在市场上持续购汇以稳定汇率不同的是，此轮人民币升值期间人行明显减少了对外汇市场的干预，显示其对汇率波动容忍度有所增加。

　　人行此举有重大意义：首先，意味着人行将把更多汇率定价权交给市场，短期内虽会引起市场波动，但会迫使市场主体主动探求汇率新定价。银行定价能力增强也为人行进一步推动汇率市场化，扩大即期汇率波幅和放松汇率中间价控制创造了有利条件;其次，人行减少外汇市场干预后使得传统的“人民币升值—热钱流入—人行买入外汇—基础货币增加—货币信用扩张”的机制不复存在，人行也就获得了更多的货币政策独立权。下半年以来，人行已开始逐渐运用逆回购操作调节市场流动性，并根据国内经济状况确定货币市场利率，使得海外宽松货币政策对国内流动性的影响大减。在汇率升值与外汇占款及货币宽松逐渐脱钩后，人行可以更好地借用人民币升值推动人民币跨境业务中的流出，有利于短期促进人民币离岸业务及国际化发展;最后，人行购汇力度减弱导致的外汇占款减少，意味着人行正在鼓励更多市场主体持有外汇，成为“藏汇于民”政策的一部分。今后市场主体将更多追求外汇资产的独立运用，对于分散我国外汇投资风险、提高外汇资产使用效率具有重要意义。未来我国私人部门拥有大量外汇资产后，即使国际经济环境发生不利变化，人民币汇率也会由于外汇资产回流而有望更加稳定。

　　2012年两份官方文件的出台将资本项目开放隆重推出：一是2月份人行研究报告《我国加快资本账户开放条件基本成熟》发布，标志着启动资本项目完全可兑换的议题正式进入议事日程;二是9月份人行发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》明确提出要逐步实现人民币资本项目可兑换，标志着资本项目开放在未来5年必将有所作为。在此基本思想指引下，2012年中国资本项目开放的相关措施不断推出。

　　首先，QFII与RQFII快速推进，尤其是QFII获批数量和额度获得爆炸性增长。QFII丰富了境内资本市场的投资者结构，同时，QFII进入我国资本市场投资和日常资金汇出入，增加了我国对跨境证券投资和资本流动的监管经验。但是，目前QFII占中国资本市场的比重尚不足1%，而整个亚太区各市场平均值约为35%，可见，中国市场开放程度还有待提高。

　　RQFII自2011年12月正式推出后，经过2012年两次扩容，试点总额已扩大至2700亿元人民币。目前，在台湾、新加坡、香港等地，机构投资者对RQFII产品需求甚高。

　　其次，基础设施逐渐完善。

　　一是4月11日人行决定组织开发独立的人民币跨境支付系统(CIPS)，进一步整合现有人民币跨境支付结算渠道和资源，提高跨境清算效率;满足各主要时区的人民币业务发展需要，提高交易安全性。

　　二是12月3日国家外汇管理局发布《关于资本项目信息系统试点及相关数据报送工作的通知》称，资本项目信息系统的试点工作已于2012年12月3日起开始实施。新系统改变了过去旧系统独立操作的局面，外汇局此次将原本独立的三个系统合并成一个统一的资本项目信息系统，更有利于其在资本项目上的清算和管理，同时在监测国际资本进出时也将更加清晰，应是为接下来推进人民币资本项目可兑换做准备。

　　最后，法律法规不断健全。

　　一是4月24日国家外汇管理局印发《个人本外币兑换特许业务试点管理办法》，一方面可促进特许经营机构发展，提高其市场占有率，降低成本，弥补我国个人本外币兑换服务不足，与银行等代兑机构形成互补，为客户提供多样化的服务，方便国际经贸活动。另一方面可促进金融机构、非金融机构之间的市场竞争，最终有利于人民币自由兑换，控制外汇储备高、外汇占款较多带来的流动性风险，真正实现“藏汇于民”。二是人行等六部委联合发布《关于出口货物贸易人民币结算企业管理有关问题的通知》，标志着人民币跨境贸易结算在全国范围内铺开。

　　资本项目完全可兑换的改革之所以重要，是因为它是中国经济与世界经济实现接轨的最后一道屏障，此屏障一开，30余年改革形成的优势和不足都将瞬时暴露在国际经济体系之下，可能获取更多收益，也可能承担更大风险，其重要性无可匹敌。总体上看，应按照周小川行长所提的，坚持以对外债总量和短期资本流动管理为底线的原则，渐进稳妥地加以推进。