| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2012年08月31日 16:44 |
作者： |
张宇 |
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《红周刊》记者 张宇
8月份CPI即将公布，交通银行金融研究中心预计食品价格反弹将推动CPI重新反弹至2%以上。而年初以来，通胀水平一直处于回落通道，7月份更是回落到了1.8%的较低水平。
新涨价因素助推CPI
8月份CPI的回升与央行此前发布的二季度货币政策执行报告看法一致，推动通胀反弹的主要因素来自于国内食品价格的连续上涨以及成品油价格的上调，所以尽管8月份翘尾因素比上个月继续回落0.31个百分点，但是仍然可能出现明显反弹，据交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟预测，8月份CPI同比涨幅可能回升至2.3%的水平。
不仅如此，唐建伟预计未来依然面临新涨价因素的压力，理由是近期国际原油价格持续上涨，在8月份成品油调价后，9月份可能迎来继续上调，而国际粮价的走高也可能传导到我国推动食品价格走高;短期因素则是国庆、中秋节受短期需求推升，猪肉价格可能出现新的上涨。但也不必担忧，今年的通胀上行压力有限，明显低于去年。
央行迟迟按兵不动
通胀依然能够维持较低的水平，这为央行货币政策提供了空间，尽管市场一再期待，在今年2次降息、2次降准之后，但是央行再无实质性放松举动，仅仅依靠天量的逆回购来维持市场流动性。在货币政策执行报告中，央行提出金融危机后CPI对于产出缺口变化的弹性明显提高，扩张性政策刺激增长的效应在下降，但是刺激通胀的效应则在增强。从中国经济的转型情况来看，汇丰PMI连续9个月收缩，8月份初值低至47.8，而民间经济扶持政策很多，但私人部门的信心不足，导致货币政策推动经济增长的边际效应递减，可能央行出于此考虑，才迟迟按兵不动。
对于央行频繁使用逆回购工具，未来是否动用降息、降准等政策性工具，央行行长周小川22日回应称，运用哪种工具的可能性都不排除。从远期利率市场来看，目前一年内减息预期仍然在80个基点左右(见附图)。光大银行资金部宏观分析师盛宏清认为，今年内减息幅度可能在0%-0.25%的水平。
即使宽松也是微幅
不过，即便是央行稍微松松手中的“缰绳”，也只不过是给流动性下点“毛毛雨”，因为从短期来看，目前金融机构的超额备付水平明显低于2.5%-4%的正常水平，即使央行下调存款准备金率也难以释放出多少流动性。而且未来4个月公开市场上到期资金约有3000亿元，规模偏小。
从宏观政策层面来看，当前中国经济，中国A股也不是仅仅放松流动性所能挽救，地方8万亿投资且不论钱从哪里来，假如成行也只能造成虚假繁荣，推迟危机到来的时间而已。中国政府已经定调转型，投资对于GDP的贡献度在下降，而消费贡献度上升。在短期保增长目标与中长期调结构战略的矛盾面前，中央政府会权衡利弊，除非到了万不得已，不会为了刺激短期经济增长，而为中长期的可持续健康发展埋下隐患。
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