| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年08月14日 06:17 |
作者： |
陈中 |
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国家统计局近日发布7月份经济数据，包括消费物价指数、生产者物价指数、出口、消费、新增贷款等数据创下近期新低。因此有观点认为中国经济或许已经见底。对此，华泰证券首席经济学家、中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉昨日做客证券时报网财苑社区时表示，如果各个经济部门的财务表“坏了”，经济的低点完全可能后移。
刘煜辉表示，如果是正常的去存货周期，中国经济应该今年一季度末就可能迎来一个明显的补库存的反弹。但如果是各个经济部门的财务表“坏了”，那么这种经济的底部可能会是一个时间区间的概念。
刘煜辉认为，中国许多经济部门财务表的清洗需要时间：房地产去存货化、竞争性行业去产能化、银行体系坏账清除，以及以开放垄断领域为突破口的结构改革，所以经济的低点完全可能后移。
对于未来宏观调控的政策选择，刘煜辉认为，从长远来看，减税可能是为数不多的平滑经济下行痛苦的政策选项。“中国减税的内质实际上是减支，准确地讲是减阻碍成长的开支。单单减税而不减支，就会有赤字问题、融资问题。如果央行为赤字融资，就会通胀，这就变成了隐形加税；若融资来自家庭储蓄，就会变成了挤出，增加经济成本，损害供给的效率。”刘煜辉说，中国政府减支的空间巨大，包括维稳开支、三公消费、低效的产业政策和区域政策所形成的财政补贴等等。
货币政策方面，刘煜辉表示，降息是存量杠杆的“镇痛剂”，而非加杠杆的“兴奋剂”。现在央行的纠结是：一方面供给端放松发债准入，作出“稳增长”的姿态；另一方面面对外汇占款缩量，又不轻易降准，压制需求端，资本面保持紧张态势；地方政府要用钱不能轻易低价拿到。“这有点两难的意思，”刘煜辉分析称，尽管地方政府的热情较高，但中央银行需要保证经济去杠杆进程，金融方面将有所抵制，故而推行有难度。之后的政策方向，更多的将是维稳的态势。（陈中）
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