| 来源： |
新金融观察 |
发布时间： |
2012年02月06日 15:48 |
作者： |
王凡 |
| |
组团发力直接融资市场
面对种种融资困境，中小企业们正在试图以“组团”的方式向直接融资市场发力。数据显示，自2009年11月正式推出以来，中小企业集合票据发行只数与发行规模增长迅速，为中小企业融资开辟了新的渠道。
新年刚过，天津高新区的5家企业就收到了一份“开门红包”。2月1日，天津滨海高新技术中小企业2012年第一期集合票据正式发行。这期集合票据的发行额共1亿元，发行期限3年。此次集合票据的发行，也是天津中小企业第一次集体登陆银行间债券市场。
天津首单中小企业集合票据
“这只集合票据的发行，经过了一年多的筹备，最终在2011年12月初获得了中国银行间市场交易商协会的注册确认。”某商业银行的对公业务负责人向新金融记者介绍说，所谓集合票据，是指2个以上、10个以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
据了解，此次发行的天津滨海高新技术中小企业2012 年度第一期集合票据，是天津首单中小企业集合票据，由上海浦东发展银行作为主承销商。由包括天津亚安科技股份有限公司、天津海泰数码科技有限公司等在天津高新区内注册的5家企业共同发行。发行额共1亿元，发行期限3年，票面利率8.68%，并在2月1日正式开始发行。
“集合票据的发行，拓宽了本地中小企业融资渠道，希望能借此带动地区经济发展。”作为本次集合票据的担保方之一，天津海泰投资担保有限责任公司总经理、天津市担保业协会会长牟福江表示，2009年底，国家就发布了《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》，为此，他们也一直在全力促成天津中小企业集合票据的发行。
值得注意的是，不同于贷款，作为直接融资的一种方式，集合票据的票面利率是在定期存款的基础上由市场决定的。“在当前的形势下，再加上评级、担保等中介服务费用，集合票据的资金成本会比银行贷款略高。”牟福江介绍说，但是集合票据的资金使用灵活，比如可以用于置换银行贷款、为企业补充运营资金、优化财务结构等，因而对企业来说，有着较大的吸引力。
据上述商业银行人士透露，自开始发行以来，这只集合票据市场交易程度较高，截至2月3日下午4时30分，一个亿的票面金额已经销售完毕，资金全部到账。
中小企业抱团融资渐火
“对于中小企业来说，集合票据是一种新的融资途径，也是发行票据的唯一途径。”上述商业银行人士对新金融记者介绍说，根据相关规定，对于企业发行票据有“上限”和“下限”的要求。
一方面，单一发行票据的企业外部评级至少要在A以上，而中小企业基本无法达到这样的评级，比如这次发行票据的5家企业，多为3B，无法达到独立发行票据的要求。另一方面，发行票据面值至少要在5000万元以上，但这个发行面值又不能超过企业净资产的40%。也就是说，要发行5000万元面值的票据，企业净资产必须达到1亿元以上，这对企业的要求相当高。因而对于中小企业来说，只能采取发行集合票据的“组团”方式。
事实上，自2009年开始发行中小企业集合票据以来，市场发行规模与只数迅速增长。据中国银行间市场交易商协会公布的数据显示，截至2010年12月31日，累计已有92家中小企业在银行间债券市场发行22只集合票据，共计57.77亿元；其中，已到期兑付1只共计2.65亿元，未到期21只，余额55.12亿元。
而进入2012年以来，北京、上海、江苏、天津、浙江等地又陆续发行了多只中小企业集合票据。据有关业内人士估算，今年后续等待发行的中小企业集合票据超过100只，预计全年发行规模将超100亿元。
拓展中小企业直接融资渠道
可以看到，中小企业正在以发行集合票据的方式向直接融资市场发力，这将对改善中小企业的融资模式有着重要的意义。中国银监会主席尚福林曾表示，近年来资本市场直接融资发展迅速，但总体上银行间接融资仍占据主导，直接融资比例明显偏低。这种融资结构不利于平衡企业资产负债水平，在一定程度上制约了企业的发展能力，也影响了经济发展的动力与活力。因此，在注重发展股市融资的同时，要大力发展债券市场，更好地发挥债券市场在扩大直接融资比重中的功能作用。
“贷款是间接融资，IPO、发债等都是直接融资，其中集合票据的发行会相对便捷些。”上述商业银行人士介绍说，通过发行集合票据可以帮助中小企业融资实现由贷款向债券、由本地向全国、由单一个体向集合捆绑、由资产抵押向信用增进的突破。
而且，通过集合票据的发行，可以将中小企业推向公开市场，规范企业运营与管理，进一步助推中小企业的成长。牟福江介绍，天津此次发行的这只集合票据，企业必须达到一定的评级标准，这就对企业的净资产规模、经营模式、盈利水平等方面有一个较高的要求。而且，在发行票据时，企业要经过主承销商、银行间市场、评级公司等中介机构的审核指导，这是对企业治理的规范和梳理，事实上也是对企业的一种提升。
事实上，通过集合票据的发行，中小企业距离上市融资的目标也越来越近，据了解，不少发行过集合票据的中小企业正在积极为上市准备。曾在2009年通过发行中小企业集合票据成功融资的北京嘉寓门窗幕墙股份有限公司，已在2010年9月成功登陆深圳创业板。而去年底在上海发行集合票据的上海北特科技公司，也已完成了股份制改革，目前已进入上市辅导期。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
