本报记者 杨成万

　　昨日，国家统计局公布的2011年我国经济运行指标显示，2011年GDP同比增长9.2%，其中，固定资产投资同比增长23.8%，社会消费零售额实际增长11.6%，出口同比增长20.3%。

　　对于上述数据，《金融投资报》记者在第一时间采访了有关专家。

　　数据解读：基本符合预期

　　“9.2%的增长速度反应了目前我国的经济形势”，银河证券首席总裁顾问左小蕾说，因为2011年以来，在投资、消费和出口等拉动经济增长的“三驾马车”中，除了消费增长速度比较稳定外，投资和出口都呈现出下降之势。2011年GDP同比增长9.2%，虽然比2010年10.3%的增长速度下降了1.1个百分点。

　　左小蕾说，从投资来看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%，增速逐季下降；从消费来看，2011年实际增长11.6%，看起来虽然这个增长幅度不是很大，但应该看到，这是在扣除价格上涨因素后的实际增长幅度，而且还高于了GDP增长幅度2.4个百分点，这个增长速度并不低；从出口来看，虽然同比增长了20.3%，但进口增长了24.9%，致使贸易顺差比上年净减少263.7亿美元，下降了14.5%。

　　“上述增长速度是多种因素共同作用的结果”，左小蕾分析说，一方面，目前我国的生产要素价格如原材料、劳动力价格全面上涨；另一方面，由于国内需求不足，国际上由于欧债危机和全球经济的衰退，都在一定程度上制约了我国经济的增长。

　　左小蕾说，这个增长速度也是符合科学发展观要求的，我国长期以来的高速增长是以牺牲环境和资源为其代价的，这样的经济增长模式是不可持续的。现在管理层要求转变经济发展方式，调整经济结构就是顺理成章之事，自然会使经济增长速度有所放缓。

　　英大证券研究所所长李大霄说，2011年GDP同比增长9.2%，其中，四季度GDP增速，创近两年新低。应该说，2011年9.2%的经济增长速度是在市场的预期之中的。如固定资产投资比上年增长23.8%，其增长幅度与上年持平，这样的结果使市场不感到意外。

　　李大霄进一步分析道，从构成固定资产投资的内容来看，房地产开发投资增长27.9%，扣除价格因素实际增长20.0%。“但值得一提的是，全国商品房待售面积27194万平方米，增长26.1%，增速比上年加快18.0个百分点，这表明近年来，中央政府为调控房地产市场而实施的，限购、限贷、限价和试点房产税等政策措施开始见效了。

　　李大霄用“平稳”两字概括了2011年消费的实际增长情况。他说，消费的增长有赖于居民收入水平的提高，从公布的数据来看，2011年城镇居民人均可支配收入实际增长8.4%；农村居民人均纯收入6977元实际增长11.4%，这表明居民的消费能力将提高。

　　对于2011年我国进出口数据出现的变化，李大霄说，应该辩证地予以看待：一方面，2011年我国出口增长20.3%；进口增长24.9%，贸易顺差比上年净减少263.7亿美元，下降了14.5%，出口对经济增长的贡献度在下降；但另一方面，贸易发展更趋平衡，进口、出口协调发展，有利于保护我国的环境和资源，有利于转变经济发展方式，调整经济结构。

　　在李大霄看来，2011年规模以上工业增加值比上年增长13.9%， 比2010年的15.7%的增幅下降了1.6个百分点。同时，从2011年12月份增长12.8%，逐月下降的现象表明了经济增速正处于下降阶段。

　　货币政策：仍将回归中性

　　“由于货币政策是为经济发展服务的，因此，要对货币政策走势进行研判，首先就要对经济走势进行研判。”李大霄说，2012年经济增速还会继续下降，全年预计在8.6%左右。

　　2011年12月CPI同比上涨4.1%，尽管CPI全年上涨5.4%超出了4%的目标值，但从趋势上看，CPI在下半年已处于下行通道，李大霄预计2012年中期将降至3%以下。但值得注意的是，受春节大假的影响，1月整体通胀情况会保持现状，即4.1%左右。李大霄表示，为了做到经济既不要出现“过热”的现象，但又不致于“硬着陆”，货币政策会回归中性。

　　李大霄认为，值得注意的是，政策往往是逆周期调控，如果房地产市场出现了“过冷”，甚至影响到经济在正常增长时，政策可能会有一些微调，即适度放松，这将主要体现在对房价上涨幅度不大，而现在又下降较多地区；在限购、限贷、限价方面松动，但其力度不会很大，收紧仍是基调。

　　左小蕾说，眼下我国经济已步入了经济学意义上的规模递减效应阶段，如果适当放慢增长速度，与现在的投入产出比例比较，我国经济的增长质量和增长效率将可能得到一定程度的改善。但现在迫切需要人们达成一个共识：经济增长贵在可持续。这就要求经济增长要与环境和资源相协调，不要制造资产泡沫，要实实在在的增长。

　　不少经济学家和学者都对明年经济持谨慎态度，普遍认为出口和投资增速下滑，会导致经济二次探底。对于这个观点，左小蕾并不赞同。她认为，至少在2012年，还不存在“硬着陆”风险。

　　在左小蕾看来，目前我国并不缺经济增长点，我国是一个人口大国，而且在进入小康社会的进程中，人们对现代服务业的需求潜力很大，不妨投资服务业、文化产业、旅游产业等；同时，我国要转变经济发展方式，调整经济结构，不妨投资新兴产业。

　　“2012年通货膨胀可能在3.5%左右的水平”，左小蕾认为，外部的环境非常不确定，债务危机、拯救政策、国际大宗商品市场价格也不确定，资本流入对新兴市场国家带来流动性过剩，通货膨胀的压力，也需要警惕。如果发达国家的经济能在一定程度恢复的话，国际大宗商品价格可能会呈上升态势。

　　对于2012年货币政策走势，左小蕾说，2011年我国的经济运行数据公布后，货币政策不会因此发生改变，2011年的货币政策仍然将按照中央经济工作会议的精神，回归中性。至于对具体的货币政策工具的使用，仍不排除春节前下调存款准备金率的可能，但不会影响货币政策的总体走势。