| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2011年12月13日 15:40 |
作者： |
冯庆汇 |
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文/本刊记者冯庆汇
在人民币贬值声渐起1个月之后，人民币对美元汇率终见颓势。12月8日人民币对美元即期汇价开盘跌0.5%，触及日交易区间下限，至此，人民币即期汇价已连续7个交易日触及跌停水平。按照相关规定，人民币银行牌价可按银行中间价作千分之五波幅变动。中国外汇交易中心7日公布，当日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为1美元对人民币6.3342元，较前一交易日下行8个基点。
利好QDII境外对人民币贬值的呼声日渐强烈，不过信诚全球商品主题基金拟任基经理李舒禾认为，从11月3日的一美元兑换6.3190人民币，贬值到12月5日的一美元兑换6.3651人民币，贬值了0.7%，贬值幅度或许不大，但暂时逆转了原先人民币升值的势头。
对QDII来说，人民币升值势头减弱是一大利好。人民币贬值将直接导致以人民币计价的QDII基金净值上升。QDII基金在投资过程中需要兑换为外币进行操作，而计价和结算又需要兑换回人民币，所以其投资期内的汇兑损益会计入QDII基金最终核算的投资收益中。因此一旦人民币进入贬值通道，将对QDII收益形成积极的稳定或增长作用。
李舒禾认为，近期人民币贬值主要有如下原因：一是进口增长速度较快，顺差收窄；二是部分欧美企业存在现金流的压力，需卖掉一些在华投资，造成外资净流入增速放缓；三是与中国近期加大对外投资步伐有关。
李舒禾分析，未来人民币走势将趋于稳定，不至于持续大幅贬值或大幅升值，原因是正反两方向因素目前趋向均衡。“一方面，如果人民币出现大幅贬值，有可能出现资本大量流出的现象，这是政府所不允许的；另一方面，在顺差缩小及欧美企业存在现金流压力的现况下，人民币也不致于出现大幅升值”。
李舒禾表示，波动小的人民币汇率对QDII海外投资而言，是一个稳定正面的因素，未来QDII承受人民币升值的压力可能大为减缓。
暂时贬值？
受到欧债危机影响，加上全球资金紧张，欧美资金有“班师回朝”迹象，近期离岸人民币币值一直受压。香港特区政府财经事务及库务局局长陈家强此前在接受媒体专访时表示，从短期来看香港市场对人民币的升值预期，已经由过去一边倒的升值判断，转变为一种更加平衡的预期。而从长远来看，人民币仍然有一些升值的潜力，至少人民币升值的可能性比贬值的可能性更高。
事实上，货币短期内贬值、资本市场表现低迷是许多新兴市场国家遇到的问题。东方红资产管理资深投资经理、东方红8号拟任投资经理林树财表示，今年全球股市一个比较有意思的现象是，印度经济增速不低于6%，但是股票市场下跌幅度超过了22%；俄罗斯经济增速不低于3%，股票市场下跌11%；中国经济增速9%甚至更高，但是中国股市下跌幅度超过了22%。
“这么多的新兴经济体股票市场和经济增速都出现了一次背离，而像经济增速比较低的美国股市却没有跌。原因在于股票市场反映的还是经济增速的预期。”林树财说，新兴经济体的特征是，经济增速比较高，同时名义增速更高，因为通胀率水平比较高，在这样的背景下，政策调整的力度就完全不一样，宏观政策变成一个收缩器，而欧美国家正好相反。
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