| 来源： |
新金融观察 |
发布时间： |
2011年12月12日 16:19 |
作者： |
李静 |
| |
自上周以来，人民币兑美元连续8日触及跌停板，引起银行间外汇市场的广泛关注。自2008年以来，人民币兑美元汇率一直保持稳步升值的态势，为什么会连续8天触及跌停板？是否意味着人民币将结束升值周期，进入贬值的下行轨道？
众多业内人士接受新金融记者采访表示，此次连跌行情的成因复杂，不能由此简单判断为人民币汇率周期转向，但其反映出的市场需求值得关注。
连跌成因复杂
自上周三开始，人民币兑美元连续8日触及跌停板的现象引起了市场内外关注。据中国外汇交易中心的数据显示，人民币兑美元连续8日在日间触及跌停板（即较当日中间价下跌千分之五）。自2008年金融危机以来，欧美各国加大对中国等新兴市场国家的投入，人民币兑美元呈现稳步的升值态势，此次汇率触及跌停板有些反常。这是人民币的基本面出现问题了吗？还是热钱的流出引发市场抛售恐慌？
业内人士表示，接连几天的汇率波动与市场对美元的需求走强有关，也有分析认为是人民币波动区间过窄所致，不必过度恐慌。
银河期货首席宏观经济顾问付鹏向新金融记者表示，这几天的波动与境外环境影响巨大有关。“不久前，美联储联合各大央行下调美元流动利率，表明受欧洲债务危机影响，欧洲的各大银行已经极度缺乏美元。” 付鹏认为，欧债危机使持有大量欧洲各国债券的银行出现大幅度亏损，流动性出现急剧收缩。为了自救，他们会迅速将其在海外投资的头寸了结，换回美元。“而这几天人民币的跌停也说明这些机构着急结汇，即便用再多的代价来换美元也在所不惜。”
中国进出口银行总行资金部副总经理王凯告诉新金融记者，所谓“跌停”很大程度上是因为目前设定的人民币波动区间过窄所致，并非市场看空人民币或看空中国经济。
分析人士认为，“跌停”现象的直接原因是货币供求关系发生变化，无论是内地市场还是香港市场，其对美元的需求都显著上升，人民币自然面临下行压力。综合分析国际外汇市场，我们会发现，伴随着人民币的贬值，包括澳元、英镑、欧元甚至日元在内的多个货币兑美元都出现了不同程度的下跌，特别是澳元较前期高点的跌幅一度超过１０%。因此，较之非美货币的表现，人民币近日的走势并非如“跌停”字眼所指示的那样疲弱，很大程度上是因为目前设定的人民币波动区间过窄所致。
王凯表示，在当前美元处于主导地位的国际金融体系下，人民币与其他非美货币出现了一致的波动趋势，不必简单地理解为做空中国或人民币。与其说是市场对人民币信心不足，不如说是美元受益于避险货币的地位，在欧洲主权债务危机不断蔓延的背景下，呈现出了走强的趋势，市场不必过度恐慌。
工商银行北京分行国际业务部总经理舒力接受新金融记者采访时表示，这样的波动对商业银行有好的一面。舒力表示，在人民币升值的情况下，银行的美元贷款持续增长，整个银行业的外汇存贷比持续攀升，而人民币兑美元连续性贬值有助于改善这种现象。
“人民币兑美元的连续性贬值改变了先前市场对人民币走势的看法，市场观望情绪明显加重，客户结汇进程出现放缓甚至停滞，即期购汇或提前购汇比例上升。加上在国内下调银行人民币存款准备金率，银根有所松动的背景下，客户融资美元的需求有所下降，银行外汇头寸紧张的局面得到一定缓解。可以说，这种波动有助于改善先前人民币持续升值背景下，银行负债业务、资产业务发展的严重不平衡性有助于银行外汇存贷比逐渐回归理性，从而减少银行的汇率风险。”
汇改仍需深入
多位业内人士表示，此次波动反映出央行的定价与市场需求存在较大差异，汇率改革仍需深入。
北京大学经济学院金融研究员韩忠亮教授认为，“从海外市场看，人民币贬值的预期强烈。”他表示，这些信号可以从海外无本金交割远期市场（NDF）、香港离岸人民币市场即期汇率（CNH）的表现中找到。
中国银行一位不愿具名的外汇交易员表示，人民币中间价一直定得比市场的真实需求要高。“为什么不按市场情况定价呢？境外人民币CNH的价就比境内CNY的低，要是央行将人民币中间价定得更高，可能会跌得更厉害。”
中国人民银行研究局原副局长景学成对新金融记者表示，这次人民币的波动可以推动汇价波动幅度的改革，逐步实现市场化。
“这次的连续下跌，有助于我们的汇率实行双向浮动，现在允许上下浮动0.5%，我认为以后可以到0.6%至1.2%。汇改要做的就是机制问题的改革，改革要勇敢一点，不要怕出错，少许波动也不会有太大影响，不必每次出现就恐慌一番。”
银行外汇业务新动向
业内人士表示，此次波动传递的市场信号值得关注，而随着汇改的不断深入，银行外汇业务的发展也将趋向均衡化和丰富化。
舒力向新金融记者表示，“汇率改革对商业银行的影响重大，随着汇改的不断深入，人民币汇率的形成机制将更加市场化，波动的区间会放得更宽，波动的双向性特点将更加明显。在这样的大环境下，银行外汇业务的发展也将出现均衡化和丰富化的特点。”
舒力表示，“均衡化”是指在人民币兑美元汇率双边波动的情况下，银行外汇负债业务与资产业务不会出现一方急剧萎缩与另一方急剧膨胀并存的局面，银行外汇存款与贷款也都不会过度波动，外汇负债与资产规模的平稳发展将是主要特点；而“丰富化”是指在汇率的双边波动市场中，面对客户的多元化预期，银行在同一个阶段会有不同的避险或套利产品提供给不同需求的客户，银行会更加关注持续发展的双边市场，也会在不断完善和成熟的市场中研发更加多样化的产品来满足市场的需求。
舒力认为，随着汇改进程的推进，银行外汇业务还将在服务对象上拓展，“不会局限于境内外汇业务规模的简单扩张或某些产品进一步丰富，其在地域上会拓展至全球。银行业现在所要做的应是未雨绸缪，储备人才、加强研发，提前布局以谋未来取胜。”
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
