本报记者 杨成万

　　分析人士认为，10月CPI同比上涨5.5%，比上个月大幅回落，主要是受到食品价格回落的影响，同时也是中央持续紧缩的货币政策收到了一定成效的表现。

　　昨日，国家统计局公布的10月宏观经济数据显示，10月份CPI同比增长5.5%，创5个月新低；10月份PPI同比上涨5.0%，创一年来新低。

　　针对上述经济数据，接受《金融投资报》记者采访的有关专家表示，通胀下行趋势基本确立，货币政策紧中渐趋宽松。

　　通胀下行趋势基本确立

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，10月CP同比上涨5.5%，比上个月大幅回落，主要是受到食品价格回落的影响，同时也是中央持续紧缩的货币政策收到了一定成效的表现。

　　“对目前的通胀形势应该辩证地看待。”董登新认为，一方面，从今年7月份以来的CPI运行轨迹来看，7月上涨6.5%；8月上涨6.2%；9月上涨6.1%；10月上涨5.5%，这表明通胀压力在逐渐下降；但另一方面，尽管10月CPI在9月上涨6.1%的基础上，下降了0.6个百分点，但下降后的物价上涨幅度仍然高达5.5%，这表明依然在高位运行。

　　董登新说，从今年后两个月通胀的运行趋势来看，由于每年的11月、12月份都是消费旺季，消费价格会否反弹还难说。

　　董登新告诉记者，值得关注的是，10月份的PPI同比上涨5%，在9月份6.5%的基础上，下降了1.5个百分点，下降幅度之大，在历史上也是少有的，主要原因有三：一是国际大宗商品价格下降幅度较大，如国际原油、资源类商品价格的下降带动了整个市场的低迷；二是由于国际经济形势的不乐观，对原材料的需求力量下降；三是期间涨幅过大，也有必要回调。“由于PPI的大幅下降，这将使其推动CPI下降，减轻通胀压力。”董登新说，如今的通胀形势已经不是一个国家、一个地区的孤立现象，而是全球性联动。

　　浙商证券研究所副所长詹诗华说，10月份5.5%的CPI同比上涨幅度在市场的预期之内，整个上涨幅度是自今年8月以来的连续第四个月回落，而且回落的幅度越来越大，表明通胀下行趋势已经基本确立。“估计还将继续回落，到年底时会回落到5%以下。”他进一步分析认为，CPI在10月份大幅走低的原因在于食品类价格的上涨幅度有所回落。

　　詹诗华对于10月PPI大幅下降现象感到有些出乎预料。“同比上涨5%，比9月份下降了1.5个百分点，这个幅度够大的了。”詹诗华认为，主要是10月份国际大宗商品价格下降幅度大，大宗商品以资源类产品为主，而我国又是一个对资源类产品进口依存度较高的国家，因此，国际大宗商品价格的大幅下降直接拉低了10月 PPI的同比上涨幅度。

　　货币政策紧中渐趋宽松

　　对于大家比较关心的货币政策，詹诗华认为，事实上，目前的货币政策一天比一天变得宽松。从新增贷款来看，10月份将在5000亿元以上，11月和12月都不会少于这个数；从央行公开市场操作来看，资金投放量高于了资金回笼量，今年的资金面可能是“前紧后松”；从资金价格来看，本周央行发行的一年期央票，其利率已经有所回落，这是28个月以来的首次回落，其意义不同凡响。

　　“估计央行在对具体的货币政策工具的使用上，目前下调利率是不可能的，至少也要等到通胀指数回落到3%以下后才有这个可能。”詹诗华说，至于现在是否下调存准率，不好说。因为管理层在此问题的决策上可能处于“两难”境地。

　　不过，董登新对于未来的货币政策取向出言谨慎。他说，目前的调控政策还不能放松，中国应继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，尤其是货币政策需要根据经济数据的走势作出及时的调整。因为货币政策的调整会有一定的目的性和持续性。所以现在就说年底前货币政策的微调，还言之过早，需要继续关注11月经济数据的表现。

　　“今年内下调存准率的概率并不大，因为目前市场资金面并不是特别紧张，本周央行发行的一年期央票利率比上期下降了1.07个基点，表明市场流动性相对比较充裕。”董登新表示。

　　在董登新看来，更为重要的是，管理层在解决中小企业融资难的问题上，其指导思想起了一些变化，由过去的主要依靠间接融资即银行贷款，转为加大直接融资力度，主要依靠包括发行股票在内的直接融资。

　　董登新同时认为，目前，银行累积的金融风险已经不小了，我国将吸取欧美债务危机的教训。而从目前的情况来看，只要市场不拒绝，通过发行股票的直接融资还是可行的。