8月我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.2%，同比涨幅较上月有所回落，但环比上涨0.3%，年内通胀压力仍不容小觑。加上经济数据平稳，为当前货币政策基本取向保持稳定提供了空间。诸多专家指出，货币政策可能正处于观察期，未来将趋于灵活，而利率工具的使用空间仍在。

　　年内通胀压力仍较大8月CPI数据出炉后，7月

　　CPI同比增幅已被普遍视为年内最高点，不过8月CPI环比仍在上涨。中金公司首席经济学家彭文生表示，通胀压力尚未明显消退。

　　“我们估算9月CPI翘尾因素较8月低0.6个百分点，基数效应仍将有助于9月CPI同比涨幅回落。但9月CPI环比季节性上涨压力仍然存在。商务部数据显示，9月第一周食品价格环比上涨速度较8月下旬有所放缓；农业部数据显示，农产品批发价格指数出现回落。但由于8月食品价格前低后高，尤其8月下旬食品价格涨幅较大，因此，商务部和农业部数据均显示9月平均食品价格对8月平均食品价格的环比涨幅达1%以上。如果9月食品价格继续上涨，则食品价格环比涨幅可能高于9月的历史均值1.3%。”彭文生表示，“此外，非食品价格有利和不利因素共存。近日，国家发改委发出通知，决定从9月1日起降低部分激素、调节内分泌类和神经系统类等药品的最高零售价格，共涉及82个品种、400多个剂型规格，平均降价幅度为14%。这一举措可能抑制8月上升较快的医疗保健价格。同时，近日黄金价格的快速上涨构成推高9月非食品价格的不利因素。”

　　中银国际分析师也认为，通胀压力是否已有所缓解，仍有待观察，“短期内通胀数据仍将高于政府目标。下半年CPI仍将逐月上升，三季度同比增幅将保持在5.5%以上，四季度不低于4%。”彭文生预计，9月CPI将同比增长6%左右，三季度CPI将同比增长6.2%左右。

　　短期货币政策不放松大多数分析人士认为，在通胀居高、经济稳健的当前，货币政策拐点尚未到来。

　　“货币政策明确调整，必须具备两个条件：通胀明显下行；经济明显下滑。两者兼具则放松；皆无则继续趋紧；具备其一，或不明确具备，则政策将处于观察期。”浙商证券分析师郭磊表示，“8月经济数据具备典型的‘骑墙’特征：通胀同比已开始下行，但环比相对强势；经济仍处于平稳区间，但数据不明显让人乐观或悲观，趋势尚未显现。在这样的情况下，我们预测政策仍将处于观察期，将多看少动。全球经济的变化将成为影响中国政策逻辑的一个主线索。”

　　彭文生也称，在通胀压力仍居高位，而经济增长势头仍然稳健的形势下，控通胀的政策目标短期内不会改变。事实上，央行新闻发言人9月12日也表示，“目前我国一些价格上涨的因素得到一定程度控制，但并没有根本消除，通胀仍然偏高，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务。”“需要坚持实施稳健的货币政策……”

　　交银国际分析师李苗献认为，当前仍有使用利率工具的空间。“一方面，负利率已持续约19个月，随着中国通胀中枢水平的抬高，如果现有官方利率水平继续维持下去，负利率可能长期存在，这将助长投机，扭曲资源配置。另一方面，在当前货币条件总体没有过度紧缩的情况下，许多中小企业却在正规银行体系之外寻求融资，这恰恰说明当前官方利率偏低，造成国有企业资金需求膨胀，从而挤压了中小企业的贷款空间。”