| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年05月10日 09:20 |
作者： |
胡芳 |
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未来的货币政策究竟如何？在市场摇摆不定时，这一问题相当敏感。近日，记者专访了中欧稳健收益基金经理聂曙光，他认为，未来加息的空间有限。
聂曙光认为，未来货币政策强调汇率、利率和准备金率的综合调控。预计未来利率调控手段继续使用的空间有限，但未来仍存在1-2次加息的可能。“政府对于利率政策的使用有一定的顾及。一方面是热钱因素影响；另一方面，从过去十年的情况来看，目前的利率水平已处于比较高的位置。尤其是民间贷款利率已经较高，对于中小企业贷款非常难。”
同时，央行公布报告显示，第一季度加权平均利率是6.9%，而2008年最高的时候是7.2%。从民间利率来看，目前已经超过了2008年的高点。因此，未来利率调控的空间不是非常大。“相比之下，使用数量调控工具的概率则更大，主要是对冲热钱，这对市场的影响是中性。同时，市场对于使用汇率工具的预期比较强烈，通过人民币加速升值来缓解通胀压力，维持紧缩政策。”聂曙光说。
此外，聂曙光认为，对于债券市场而言，由于目前正处于底部区间，继续下跌的空间有限，现在反而是一个较好的建仓时期，未来债市可能会进入小牛市。
数据显示，近期通胀的势头已经得到遏制，有些结构性指标已经出现下降。聂曙光指出，从能反映通胀发展趋势的领先指标来看，中国人民银行的物价预期指数从历史来看一直是领先于CPI的，该指标2月、3月出现高点，目前已经拐头向下。而PMI指数中的分项指数购进价格指数已经创下高点后调头向下，这一指数曾在去年下半年CPI上涨之前率先上行，如果历史规律成立，CPI压力在下半年可能会缓解。
“基于宏观环境，以自上而下的思路，目前我们对权益类配置会比较谨慎，对固定收益类投资则是相对看好，固定收益类资产投资的机会即将来临。”聂曙光说。
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