——访花旗银行首席经济学家沈明高
■本报记者 朱菲娜
２０１１年是中国“十二五”规划的开局之年，经济增长到底会呈现何种走势？如何才能保证高增长的同时稳定物价？今年国家把稳定价格总水平放在更加突出的位置，政府应该用怎样的措施阻击通胀？中国经济时报记者对花旗银行首席经济学家沈明高进行了专访。
今年经济增长会相对放慢
中国经济时报：２０１１年我国经济增长将会呈现何种走势？
沈明高：２０１１年中国经济正式进入“后刺激计划”时代，同时也是“十二五”规划的第一年，是经济从复苏向正常化迈进的关键一年。
当然，２０１１年的增长会放慢一些，原有刺激经济计划已经结束，没有新的刺激力量代替，就会出现缺口使得经济增长放慢，基础设施投资也会放慢，出口总量还会继续增长，但出口要快于２０１０年是比较难的，２００９年因为金融危机，基数比较低。
美国下一步的经济复苏较为乐观，欧盟却不尽如人意，因此预计２０１１年我国出口增长会在２０％以下。２０１１年ＧＤＰ的增长中，投资、出口、消费三驾马车将会逐步趋于平衡。
为防通胀建议增加投资机会
中国经济时报：如何才能保证经济实现较高增长的同时稳定物价？
沈明高：在保增长的同时保持低的通货膨胀，这是２０１１年最为理想的经济状态。ＧＤＰ实现一定的增长，同时通胀控制在４％左右，保持这种发展态势的可能性有，但存在一些风险。主要风险就在于通胀，如果下一步ＣＰＩ增长，政府将面临较大压力，这个压力就是政府不得不面临保增长还是控通胀的选择，选在什么时候作出抉择？是预见性的提前选择？会否被迫作选择？如果错过最佳时机很可能会反过来影响经济增长和发展速度。
预计全年经济增长９．２％。２０１１年高通胀仍是最大风险之一，短期来看，在食品价格通胀和大宗商品价格上涨推动下，ＣＰＩ增长４．６％。２月份，ＣＰＩ增长很可能达到６％，并开始见顶回落。目前来看，高通胀风险尚在可控范围内。
中国经济时报：２０１１年，国家将把稳定价格总水平放在更加突出的位置，你认为，今年物价将会呈现何种发展趋势？政府应该用怎样的措施阻击通胀？
沈明高：２０１１年的第一要务是抑制通胀，但我所担心的是，因为ＧＤＰ增长的冲动使通胀降不下来，所以控制通胀首先是政策选择上的考虑。目前，中国政府已经出台了一系列紧缩的措施，但这些措施较市场预期的温和。此次紧缩周期有别于２００７—２００８年，许多行政性措施（如资本管制、价格控制、信贷限额）等较加息为早，提高存款准备金的力度也大幅度早于加息。与２００７年防止经济过热不同，本次调控的目标是在收紧极端宽松流动性与稳定经济增长之间取得一个新的平衡。
通胀会涨，但不会一直涨；政策会紧缩，但不会一直紧缩。这是我对２０１１年宏观经济政策走向的主要观点。高通胀出现的渠道主要有：食品价格通胀和大宗商品价格上涨。
其中，食品价格通胀主要体现在猪肉价格、蔬菜价格和粮食价格上。猪肉价格主导通胀的可能性小；其次就是粮食和蔬菜的影响，而且今年有自然灾害的可能性不大，蔬菜的周期性高，所以，这两个因素的影响也很小。
而大宗商品价格有很大上升空间，对高通胀的影响，主要在于美元与人民币的升值上。预计２０１１年，人民币升值预期为５％左右，美元升值预期在３％—３．６５％。ＣＰＩ预计将升值至４．６％，有可能在第二季度见顶回稳。出口面临国内通货膨胀和人民币升值双重压力。预计２０１１年加息４次，上半年加两次，下半年可能还会加两次。新增贷款增长７万亿左右。
建议开闸放水增加投资机会。最近在温州试点的个人境外直接投资是一个非常好的办法，增加民间投资机会，减轻通胀和房价上涨压力，给百姓一个预期、一个政策信号。下一步建议部分服务业货币化，允许一些原来没开放的行业逐步开放，主动出让服务业资产。
股市或呈震荡向上趋势
中国经济时报：２０１１年的房地产和股市表现会怎么样？
沈明高：中国房地产市场的确存在泡沫。２０１０年中国房地产投资占ＧＤＰ比例已超过１０％。这是发达国家和地区都没有达到过的、很高的比例。刚性需求、投资需求都很强烈，下一步就看政策紧缩和需求之间的博弈，大幅上涨和下跌的可能性都不大，但像２０１０年这么大力度的政策可能性也不大，应该会在现有水平上下浮动１０％。
２０１１年中国股市或呈震荡向上的趋势。通货膨胀以及充裕的流动性将支持股市上行。同时，美元走弱引导资金流向新兴市场对中国股市也是一大利好。震荡仍是２０１１年中国股市的主旋律，但充裕的流动性将支持股市上行。上半年Ｍ１增速有可能在２０％，虽较去年回落，但仍处历史高位。同时，通胀也将带来投资机会，当ＣＰＩ上升速度快于ＰＰＩ时，企业利润上升的可能性较大，因而将惠及股市。
未来五年，中国市场将面临五大投资主题：一是工资上涨带动的消费和服务业，包括金融、机械和交通物流业；二是内需相关行业；三是消费品升级，包括品牌消费和服务消费；四是制造业整合涌现出的世界级企业；五是中国大国优势带来的高铁、新能源汽车和军工等投资机会。
