| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年12月24日 13:47 |
作者： |
丁晓琴 |
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经济增速放缓和通胀走高将成为2011年中国经济发展形势的基调。2011年中国宏观调控政策将大范围收紧――利率和准备金率将进一步调高，人民币升值步伐将加快，食品和公用事业将受到价格管制。
预计2011年GDP增速将达8.5%（2010年预计为10%），CPI增速将从2010年的约3.2%涨至2011年的5.5%。2011年上半年将经历通胀走高和经济增速放缓；而下半年，通胀压力将减弱，经济增速回升。目前最大的风险在于，2011年上半年的通胀――包括食品、大宗商品和资产价格走高――将对调控政策产生抵抗力，这意味着下半年政策将很难出现实质性放松，进而将抑制经济增长。
中国人民银行和银监会将继续控制贷款增速，特别是地方政府融资平台的信贷扩张。我们估计，当前地方政府融资平台贷款余额中有约三分之二的未偿贷款，约8万亿元，约占GDP的20%，将需要地方政府用本地财政或土地出让收入支付，抑或变为不良贷款。这些贷款可能将由银行承担，或在出现系统性风险的情况下，将最终由中央财政通过为银行部门注资来解决。虽然这些贷款不太可能在2011年的银行资产负债表中以不良贷款出现，但偿付压力将不断增大。这些地方政府融资平台已开始面临融资困难，银行已不允许向其增发非商业性质的贷款。这将在很大程度上拖累2011年的投资增速。
中国的资本管制已经较为严格――但预计2011年将出台更多管制措施。2010年11月，外管局通过禁止银行增加其净现金外汇头寸的办法，基本关闭了境内远期市场交易。阻止了境内外汇市场上的套利和投机活动。预计管理当局还将通过降低外债限额（进而拉升境内美元利率），引入控制FDI项目的新规，以及加强对携热钱入境行为的惩治力度等方法，继续压缩境内美元流动性。外资对房地产项目的投资也将受到限制。
2011年更紧迫的问题是应对资产价格过快上涨。预计央行还将四次加息，每次25个点，并多次上调存款准备金率。不过，央行调控重点将是对信贷以及M2增速的量化管理。一些人担心，加息将使实际利率由负转正，进而刺激更多热钱流入。
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