晓旦

　　□晓旦

　　中国11月制造业采购经理人指数(PMI)为55.2%，连续四个月上升，也是PMI连续21个月保持在50%以上水平，说明制造业持续扩张。

　　回顾过去十一个月，A股市场经济环境虽然有所波折，但基本趋势却是平稳向上，未有大波动。然而，A股近期却时下时上，原因是人们关注的焦点在转移，从而影响情绪，影响预期。

　　人们关注的焦点先是经济增长的可持续性。今年上半年，房地产调控政策出台，伴随PMI由4月55.7%到7月51.2%连续下降，使得投资者情绪坠入谷底，市场随之大跌。

　　之后，人们开始憧憬货币政策放松，情绪转向乐观。这使A股市场恶劣走势有所缓和。但今年以来我国货币环境一直处在从过于宽松向常态回归的过程中。数次上调存款准备金率和一次加息都说明这一过程的现实存在。

　　临近年末，人们的关注点再次转移到货币政策，这次人们担心的是CPI高企引发货币政策收紧。证券市场也以向下调整回应。

　　2010年影响证券市场波动的不仅仅是经济环境的转折与变化，而是投资者对经济环境变化预期情绪的悲喜交集。

　　2011年经济增长或仍将平稳。过去一年的经济增长表明，外需增长放缓可由内需填补，经济增长不会缺乏动力。物价上涨水平在2010年上了一个台阶后，上涨趋势会趋于缓和，2011年CPI增幅会与今年大致相当。货币政策仍然处在一个向常态回归的过程中。考虑到国际经济环境，这一过程或许会持续较长时间。

　　投资者关注的焦点会影响A股市场走势，不过投资者情绪也时常转变。看一个例子，一般加息会给投资者带来负面情绪，泰国央行1日突然宣布加息25个基点至2%，然而泰国股市当日收盘大涨逾1.2%。这样的事在我国市场也发生过，未来还会继续发生。

　　另外，要注意的一个事实是，2010年上市公司业绩增速或超30%，但市场焦点几乎对其视而不见。有研究认为，2011年上市公司净利润增速会超25%，市场是否还会充耳不闻？