| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年11月20日 11:47 |
作者： |
高健 |
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今年以来，物价飞涨态势几乎未有中断，从大蒜、豆类到白糖，本月11日出炉的10月消费者物价指数（CPI）高达4.4%的环比增幅，更让通胀前景及央行可能的应对措施成为焦点。
对此，德国商业银行驻新加坡高级宏观策略师阿什利·戴维斯认为，未来几个月内，央行将加速收紧货币供应。他还认为，相对于国民收入水平，中国房价并未被高估。
今年总体通胀预期“较温和”
中国证券报记者：10月CPI飙升至4.4%，是否意味着央行今年会再次加息？在政府已出台政策打压通胀的情况下，价格持续涨势中是否有热钱规模涌入迹象？您对中国年内通胀预期有何判断？
戴维斯：10月，我们准确地预测出了中国央行利率的上调。我们预计，明年每个季度利率都会上调27个基点。而从现在至年底，不排除利率再次上涨的可能。不过，利率上调或将导致更多热钱流入；甚至未来股市和通胀率可能会共同上涨，到今年底，中国股市指数会高于当前水平。
我们对2010年总体通胀率的预测较温和，大致在3.2%的水平。不过，预计2011年的通胀率将达4%，这在目前大部分市场观点中算比较高的。
目前，中国央行已成功回收了流入中国的热钱，但我们怀疑持续这样做的难度将越来越大。银行存款准备金率的提升空间有限，除非出现一轮重大全球避险风潮，否则热钱流入不可能减少。预计未来几个月内，中国政府将加速收紧货币供应。
中国证券报记者：中国季度GDP增速显著回落，但PMI连续上升，CPI高企，在房地产市场价格受到打压的背景下，价格压力的加大主要集中于哪些行业？
戴维斯：PMI是无法按行业拆分统计的。但理论上，中国当前两大主题是工资上涨和储蓄增加。工资上涨拉动奢侈品和耐用品消费，特别是那些劳动力附加值较低的产品，因此，汽车和耐用品消费增加带动了数据上涨。工资上涨也意味着需要更多可替代劳动力的产品，机械制造商将因此获益。
另一方面，劳动力密集型产业将受到影响，如纺织行业。因政府将控制食品价格，一些行业也可能受到影响，如化肥制造行业。
房租上涨可能性较大
中国证券报记者：在价格上行压力较大的行业中，农产品价格涨势与资金炒作的关联度有多大？针对房地产市场对新调整政策的反应，您有何评价？对房地产未来走势有何预判？
戴维斯：不一定直接相关，但两者存在一定联系。因国际农产品市场的存在，农产品价格肯定会受到跨境交易套利行为的影响，食品价格通胀在亚洲普遍存在。同时，大量资本涌入澳大利亚农业领域，大量购入农业用地并抬升价格。从长期看，购买农业用地是很好的通胀对冲方式，而农业用地价格上涨必然会传递到农产品价格上。
我们不认为中国房价被高估。实际上，过去十年中，相对于国民收入，中国房价是略微下降的。有些投资者将房价与租金收入进行比较，从而得出房地产市场存在泡沫的结论。但未来或出现租金上升而房价下跌的局面，因工资上涨将推动租金上升，工资和租金双上涨预示着更高通胀。
中国证券报记者：美联储扩大宽松货币政策规模，中国国内市场价格涨势是否可能加速？美元弱势姿态将持续多久？人民币对美元汇率年内将会停留在怎样的水平上？
戴维斯：由于汇率的影响，美国货币政策确实对中国非常重要，因此其宽松的货币政策将在很长一段时期内影响中国通胀率继续走高。
我们认为，美元相对人民币来说会继续走弱。至2010年底，美元兑人民币目标价为6.6元，至2011年底，目标价将降至6.32元。
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