| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2010年11月13日 09:54 |
作者： |
姜楠 |
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中国社会科学院副院长李扬在证券日报社主办的第六届中国证券市场年会上做了题为《后金融危机时代中国的汇率政策和利率政策》的演讲，他表示，利率的达成靠的是市场化手段，市场的利率由供求决定，有一个体系，体系中要有一个核心，对于利率的调控需要用市场化的手段，这三者共同构成了利率市场化的内容。所谓利率市场化改革就是在这三个层面上做推进。
李扬表示,为了全面推行中国的利率市场化改革，我们需要做的事情概括为四方面。
第一，我们需要为利率的市场化创造经济条件，利率市场化必须和经济体系相吻合，利率是金融，金融是第二性，金融如果不和它的赖以产生的基础相一致，不在它赖以生存的基础上来解释来发展，金融本身什么都不是，就是数字，比较坏的条件下就是泡沫，利率市场化本身不是目的，它的目的是要让经济活动能够提供一个准确的调整指标和信号。当资金可得性和资金成本这两者之间我们的微观实体经济单位更关注可得性而不太关注成本的情况下，利率市场化没有条件，最基本的供求不能充分显示或者不能够准确显示。
因此，利率市场化首先需要经济景气特别是微观经济主体行为的市场化，第二要求在这个市场活动中最主要的金融机构商业银行的行为市场化，并且它的盈利模式要从目前主要依赖息差转移到依赖收取服务费。这是第二个层面，市场中主要依赖息差而存活的企业要能够承受利率市场化的结果。我们举一个例子，现在为什么大企业不靠银行靠发中期票据这些手段，因为中期票据和利率确定非常简单，就在存款贷款利率之间，在存款贷款利率之间的任何一点上落到任何一点上都合理，而且落到任何一点上对于投资者、筹资者都有利，对于投资者来说低于贷款利率，对于投资者来说高于存款利率。利率市场化的第二个条件，银行能不能不那么依赖市场，不那么依赖政策市场。
第三个条件，产品可交易。一个市场化的利率在金融产品反复交易过程中形成的。因此，金融产品特别是金融产品的主体是可交易的就是一个条件。换言之，如果银行为主并且存款贷款不可交易，而且存款贷款银行产品展到全社会资产量85%，不可能利率市场化，自己就没有动力，产品的交易是一个条件。全世界来看，整个融资中的1/3比重如果是市场交易的，利率市场化基本可以完成了，我们现在10%几。这个需要发展资本市场，发展各种金融证券类产品，负债交易，资产交易等等，这都是题中应有之意。市场条件下除了可交易，还有一个条件就是发展衍生品，衍生品交易对于利率市场化的深入还有它的广度扩展是极为重要的，衍生品交易产品的变化，这个变化要精确到相当的程度，否则利益相当薄，衍生品交易从世界各国情况来看，衍生品交易的发展是利率市场化深化的一个动力。
第四，金融宏观调控。中央银行本身需要进行相当程度的改革才能够使得利率市场化真正推行下去，目前我们中央银行手头也有好几个利率，这几个利率很遗憾都是行政化在操作，基于很行政化的利率调控手段之下，利率手段用得越多行政化的措施越强，行政化的特征越强，在这种情况下再调控根本不是什么市场机制的作用。
十二五规划里面金融改革中列入利率市场化，对于金融体系的发展和市场经济体系的发展是根本性的，看起来简单的问题涉及到相当复杂的内容，十二五的任务非常繁重，需要我们共同努力。
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