| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2010年10月25日 14:06 |
作者： |
王皓宇 |
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王皓宇/文
中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。
三方面异常
可以说，央行的此次加息是在意料之外。而且，经过仔细推敲我们认为，其中更存在三个异常之处。
首先，太过主动。
回顾近年来我国历次加息，都是经过各界的充分讨论，有了加息共识之后才进行的。央行的加息动作，总是在“山雨欲来风满楼”之后。通常是市场喊加息几个月，央行才勉强加1次，鲜有如此主动的时候，何况，现在几乎没有加息压力。
其次，时点异常。
此次加息的时点，正值中共十七届五中全会刚刚结束，我们认为，这绝非偶然。这种安排，暗示着此次加息或是更高层的决策部署，并且是“有组织、有计划”的，有更深远的策略意义。
最后，加息公告异常。
以前的加息，人民银行通常会在加息公告里对加息之目的做解释，例如防止通胀、防止经济过热等，习惯的用词为“此次调整有利于防止经济增长由偏快转为过热”，“防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”等。而此次加息公告，仅公布了利率的调整情况，对于加息目的却不着一字，是否有深意呢？
从以往情况来看，如果加息目的在于控制物价，公告一定会谈及。因此我们大胆揣测，央行或者是不愿意说出加息目的，或者是自己也并不清楚加息来由，这是执行国务院甚至更高层面的决策，对于管理通胀预期效果未知，于是略去不表。
由于有上述三点异常，我们认为，此次加息并不应仅从抑制通胀或者房价等角度去简单分析，可能需要从更深层的角度分析其背后的含义。因此，我们才用非常规的思路、更高层的视角来分析此次加息。
外敷内用 冷冻世界
考虑加息目的，我们认为，在所谓货币战争、美元宽松的大背景下，中国主动选择加息可能有以下好处。
首先，不被绑架坐上美元宽松的战车，不使国际资源价格高高在上，不使国内资产价格难以控制，摆脱最近以来人民币被全世界围而攻之的局面。
中国加息，一方面不跟随美元宽松释放流动性，将减少资源价格上涨的流动性推力，另一方面，作为全球资源的需求大国，中国经济的冷却，将降低资源价格上涨的需求端压力。
陶冬说“现在是货币政策史上的一次奇观，是我们一生仅能遇上一次的投资机会”，出发点正是宽松美元。中国作为崛起的大国，将是资源资产泡沫最大的受害者，自然不允许这个局面的出现。
冷却了当前世界经济火车头中国的经济，也从某一侧面上冷冻了美国、欧洲和日本经济，这将减轻中国被围攻的压力。
其次，保持中国所持有美国国债的购买力。
美元的不断贬值、资源价格的不断上涨，都是在降低中国所持有外汇储备美元美债的相对购买力。中国冷却自己，为收购海外资产创造机会。
当前全球经济兵分两路，一头是发达国家经济疲软，另一头是经济高速增长的以中国为首的发展中国家。作为全球经济增长的火车头，中国主动选择冷却自身，能够冷却发达国家经济，将创造收购资产的机会。这种资产，不仅仅是资源，也可以是技术，而不是狂跌不休的美国国债。
最后，从国内角度出发，现在选择加息冷却经济，也会对当前中国经济增长偏快下的物价和房价偏高形成遏制，对于防止当前偏快的经济走向过快、过热，无疑利大于弊。
而对于权益市场而言，中国经济的冷却对权益市场不利，但加息可能导致热钱的加剧流入，一定程度可能抵消冷却的作用，因此权益市场并不一定很快显现出冷却的负效应。
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