| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年09月30日 08:13 |
作者： |
龚维松 |
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“十二五”规划的主基调是“加快经济方式转变”，从投资的角度来看，大家应细细体味“转变”二字。
老子《道德经》云：“天之道其犹张弓与。高者抑之，下者举之。有馀者损之，不足者补之。天之道，损有馀而补不足。人之道，则不然，损不足以奉有馀。孰能有馀以奉天下，唯有道者。”
之所以说要“转变”，无非是之前的模式已经过度了，不可延续了，需要被抑制，而一些新的领域和产业则需要大力发展。“十二五”将要推动的这个新的领域，可以从“再平衡”的角度去厘清投资的思路。试举几例来探讨：
一、钱还会不会那么多？房价居高不下是当下钱多最显著的标志，无人不识。这与多年奉行的出口战略导向和人民币汇率政策带来的流动性过剩有关。所以眼下当务之急是让人民币走出去，试点跨境贸易人民币结算、试点境内机构出口收汇留存境外等新措施都指向人民币资本项目下开放渐行渐近，人民币向外走是大趋势。国内的钱少了，原来钱多人傻的事情自然就要恢复其常态。充分享受流动性泛滥的银行股在未来金融改革深化的前景下，不提高自身的企业竞争力，其当下的估值优势恐怕只是错觉。
二、房价还能涨多高？钱多是房价高的外因，房地产制度不合理是其内因。外因在发生变化，内因也正在今年以来的房地产调控政策持续推动下发生变化，抑制房地产投机因素，加大住房分层体系建设，酝酿房地产税收调节政策，随着这些政策的相互衔接发挥效力，房地产大涨的动能已经明显不足。对于不管造什么房子都能卖掉、没有经历过一次大的行业周期调整的绝大多数房地产股来说，其当下的估值优势也值得质疑。
“损有馀而补不足”，也符合当下A股市场的投资逻辑。在转变过程中，金融地产面临价值重估的不确定性，而新兴产业为代表的中小市值股票正是处于“下箸举之”。
“十二五”规划尚“待字闺中”，但资本市场已经提前布局，循此逻辑，从“不足”中寻找投资方向应该是投资者的有益之举。
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