| 来源： |
华商晨报 |
发布时间： |
2010年09月27日 14:36 |
作者： |
刘艳玲 |
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北京大学证券研究所所长 吕随启
中国著名经济学家 何雁明
今年“十一”长假将引发的四季度行情，比任何一年都更为复杂，这一点与中国经济在2010年初便预见的最艰难局势形成呼应。
人民币升值预期之下，中国经济的外部环境在较长时间内都难言轻松。宏观政策也变得更为谨慎，在诸多不平衡、不确定因素累积的四季度，股市反而有了一个寻找到平衡点的机会，投资者此时应该采取的策略是“以不变应万变”。
经济基本面：
不确定增多，更强调维稳
记者：该如何梳理A股在四季度的宏观经济基本面现状？
吕随启：国内基本面的形势的确需要重新梳理，以房产调控为代表的宏观政策基本上开始进入实质性的博弈状态。尤其是进入四季度之后，国家在准备“十二五”，会在政策基调上作一些准备，但基础一定是不破坏危机之后好不容易恢复过来的经济增长率。
何雁明：在年初国家强调说今年将是经济最复杂的一年，现在的形势相信是一个最真实的解释，需要平衡的因素太多，使得四季度的宏观层面更需要动态关注，而方向上会更加维稳。
近期内，国内宏观经济的政策走向很重要的一点还是要看三季度数据的提示，例如CPI的控制是否有效。国际国内的经济局面都难言放松，需要谨慎对待。
这样的形势对资本市场有着同样的效果，无论是机构还是游资，都需要更谨慎的提示。而一旦CPI等问题明朗，对股市来说还有上升的机会，现在美元贬值，国际上黄金有色金属价格开始有上升预期，粮食、医药等抗风险行业的股票被关注。
值得关注的是，出口仍受到人民币升值预期的压抑，至少短期内市场都会更艰难。在这种情况下，投资是一定要保住的，因此房地产作为投资领域的一个重要支撑，是不会被彻底打压的。
资本市场走势：
行情仍谨慎，期待机会明朗
记者：即将展开的四季度，股市所倾向的方向和投资机会是怎样的？
吕随启：进入四季度之后，国内的宏观调控方向依旧会保持连续性，但在节奏上会更注意稳定，尤其是人民币升值的热点话题，使得国际热钱流向国内的预期加大。
这样A股尤其是一些大盘股，四季度之后会逐步的走向平衡。因为进入四季度后，更稳健的投资心理加上资金的观望，依旧不会把指数大幅拉升，大盘股的相对回归价值会是结构性的，也就是说符合短期有基本面关照的行业具备一定的投资机会。
整体上看，A股估值到了相对合理的水平，考虑到即将到来的创业板解禁压力，市场的行情还是需要平稳对待的。
何雁明：资本市场近期内仍旧会观望，不排除行业股阶段性热炒，预计成交量在2000~2500亿元之间徘徊，量仍达不到突破状态。
目前一个很重要的不确定因素，来自人民币升值所引发的外部经济环境变化，而国内的利率提高压力也在增加，使得不确定因素的体现目标集中在房产和金融这样的大盘股上面。
但现在的局势恰恰提供给四季度一个机会，目前汇率不确定因素更为复杂，三季度数据CPI可能还有提高的预期，使得此前一直被搁浅的不确定因素被集中，从而加大了需要找到问题平衡点的压力。
也就是说，在这些问题共同出现，再加上年底保全年目标的压力，一些迟迟没有落地的政策反而会有明朗化的机会。
从进入四季度之后的中长期来看，一旦不确定转为确定，市场的谨慎有所放松，那么那些迟迟没有体现价值的大盘股，就会有机会得以翻身。总体上在市场存在诸多变化时，投资者可以持“以不变应万变”的心态来应对。
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