| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年08月07日 09:58 |
作者： |
晓旦 |
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两个PMI的降与升
晓旦
□晓旦
周初，中国物流与采购联合会（CFLP）发布2010年7月中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.2%，这应当不是一个好消息。特别是PMI连续3个月回落，创下17个月来新低。接着，汇丰银行发布报告称，7月中国制造业PMI从6月的50.4%下降至49.4%。这一数据低于50%的“牛熊线”。上述数据显示制造业活跃度下降，尤其是主要代表民营中小企业的汇丰银行PMI跌至50%以下，显示中小制造企业进入紧缩状态。
就PMI来说，也有有利的一面。在非制造业方面，PMI已在连续两个月下降后出现转折。CFLP发布的7月中国非制造业商务活动指数为60.1%，较上月上升2.7个百分点。
非制造业的PMI是非制造业的先行指标。随着中国经济结构性的调整，可以预期，非制造业会对经济增长起到更大作用。
比较两个PMI，有些趋势是相同的。在制造业PMI中，产成品库存指数有所下降：7月产成品库存指数为49.9%，较上月回落1.4个百分点。在非制造业PMI中，存货指数也出现小幅回调：7月存货指数为48.6%，较上月回落0.6个百分点。这显示中国经济总体上仍在去库存化过程中，经济增长仍会减速。这与上半年在重工业带动下，整个工业增速由高位回落的数据相吻合。
库存指数降到50%以下，也意味着去库存化的进程接近尾声。
比较两个PMI，有些趋势则是不同的。制造业的PMI中，新订单指数回落幅度缩小：7月新订单指数为50.9%，较上月回落1.2个百分点。新出口订单指数略微回落：7月新出口订单指数为51.2%，较上月回落0.5个百分点。
而在非制造业的PMI中，新订单指数则环比上升：7月新订单指数为55.8%，比上月上升2.9个百分点。分行业来看，建筑业最高，为62.2%；生产性服务业次之，为57.0%；消费性服务业最低，为52.8%。
比较来看，新出口订单指数继续回落，预示外贸出口增幅开始回调。未来，为保证经济持续增长，内需将起到更大作用。只是在内需中，数据反映出消费性服务业的增长仍处弱势，增长慢于生产性服务业。这表明经济转型仍待深化。
不同点还表现在价格指数上。制造业PMI的购进价格指数小幅回落。7月购进价格指数为50.4%，较上月回落0.9个百分点。而非制造业PMI的收费价格指数是小幅回升。2010年7月收费价格指数为49.9%，较上月回升1.2个百分点。这预示未来的物价仍会温和上涨，但通胀的预期会有所降低。
总体说来，两个PMI的差别反映了中国经济在转型中，产业结构在调整中的纠结。这种状况仍会持续。
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