| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2010年05月20日 07:32 |
作者： |
刘丽靓 |
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短短一周内，国家高层频频发表针对本轮调控的相关言论，使得市场中关于宏观调控政策将出现动态微调的猜测甚为流行，在经历了前期出台的一系列严厉的宏观调控措施之后，动态微调，什么时候微调？又将如何微调呢？
国务院总理温家宝近日在天津考察时表示，坚决遏制部分城市房价过快上涨。同时也强调，“当前宏观调控面临的两难问题不少”。提出宏观调控要“适时适度”，要注重宏观经济政策的协调配合，防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。紧随其后，国家主席胡锦涛17日会晤德国总统克勒表示，当前，世界经济复苏的基础仍不牢固，各国应该继续坚持刺激经济的举措。
国资委副主任李伟在日前的中央企业信息工作视频会议上同时指出，宏观经济政策在不同阶段可能会进行微调，尤其是货币政策和房地产调控政策，这将给部分行业和企业生产经营带来影响。与此同时，财政部副部长李勇也表示，中国可能会通过政策微调来管理通胀预期，以避免经济过热，而中国政策微调将依据经济形势进行灵活调整。
对此，国金证券宏观策略分析师认为，多次调整准备金率，央票发行回收到期流动性的货币政策继续发挥效力，M2增幅相比4月继续回落，21.48%的增幅符合先前的预期。前瞻的看，信贷投放可能出现微妙的变化。近期央行、政府可能重新评估欧洲债务危机对中国出口的影响，货币政策正常化的节奏有所放缓，5月新增信贷依然维持高位，预计依然达到7000－8000亿，但抵押贷款需求下降、私人投资趋缓将使信贷投放存在变数。
从货币政策取向来看，短息内不会继续上调准备金率，数量化操作多以发行央票的对冲操作为主。考虑我国通胀上行压力的增加，因此利率仍可能将在2季度存在上调27个基点，而汇率的调整将权衡出口复苏的延续、国际外汇市场波动而定，存在延后的可能。
平安证券孙方红认为，前一时期，各个部门同时出台有针对性政策，导致了调控运动化，其结果就可能是调控过度。未来政策微调的着眼点将更大程度是整合已出台政策，因此，各部门政策密集出台的预期会有所下降，针对房地产市场的政策至少会先观察效果再作继续打算。这有利于稳定市场、保持经济活跃度。
该分析师认为，未来在货币政策的调整上，数量型调控比价格调控的可能性更大，判断二季度是否加息需要动态观察物价的环比因素和人民币汇率之间在央行政策决策天平上的轻重。未来经济增长速度一定程度存在放缓的预期，因此，政策大幅调整的可能性降低。 在政府“区别对待，有保有压”的政策指导下，预计未来政府对“三农”、节能减排、自主创新、民生工程等的投入会加大。
德邦证券宏观分析师同时认为，从近日消息面以及盘面上的变化来看，目前负面因素正在得到逐步的改善，政策导向开始发生变化，加息时间点或将推迟，从而减缓市场的短期压力，救市政策值得期待，利好因素正在聚集。
而申银万国宏观经济首席分析师李慧勇则认为，政策微调应根据经济的情况来灵活的应对，把握好出台的时机、节奏和力度。他认为，动态微调时机和内容取决于两个方面，一是前期调控的目标是否已达到。二是取决于有没有外在的变化改变调控的基础，比如超预期的情况。
李慧勇认为，未来，在房地产方面，假如要缩短调控周期使政策尽快见效的话，房地产税是势在必行的，该措施是打击投机，调控房价的非常好的方式。此外由于房地产开发商资金量比较充裕，可能价格调整的时间比较慢，在资金方面的专项管理方面，例如在定金以及开发商贷款方面做一些文章。货币政策方面，他认为，7月份之前有加息的必要性的，这样的话可能比较好的打造控制通胀预期扩散的效果，但考虑到未来经济也会减速，风险需要提前控制的，因此不会进入一个大力度的加息，只是一次左右的试探性的加息，目的是防止通胀预期的过度扩散。
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