■名词解释

　　地方政府投融资平台是指地方政府为了融资用于城市基础设施的投资建设，所组建的城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等各种不同类型的公司，这些公司通过地方政府所划拨的土地等资产组建一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴等作为还款承诺，重点将融入的资金投入市政建设、公用事业等项目之中。

　　全国各级地方政府的投融资平台的负债绝大部分来自于银行贷款。

　　近期，各地调控房地产市场的新政纷纷出台，遏制部分城市房价过快上涨初见成效。但与此同时，一些有识之士担心，房价的滞涨甚至下降，将迅速传导到土地价格，进而严重影响地方政府的卖地收入。分析人士认为，即使回归到正常年份的水平，2010年全国土地出让收入也将较2009年的1.42万亿元缩水4000亿元左右。

　　土地市场“流标”警报响起

　　据财政部统计，2009年，全国土地出让收入为14239.7亿元，比2008年大幅增长43.2%。 2009年地方政府本级收入总额为32581亿，土地出让收入占比接近43.7%，成为地方财力不折不扣的“顶梁柱”。

　　如今这“顶梁柱”已现松动迹象。在一季度部分城市房价飙升的同时，土地价格涨幅环比却出现回落。

　　在新“国十条”出台后，优质地块的“流标”充分表达了市场的悲观情绪。 5月7日，在北京公布土地新政后的首次土地招标出让中，最受关注的顺义区马坡地块，由于所有开发商的报价都低于底价而“流标”。

　　一旦房价下跌30%的预期成真，土地价格下跌的幅度将更深。中国社科院中国经济评价中心主任刘煜辉表示，从1998年算起，国内土地市场出现真正的调整只有2008年，其标志就是土地频现流拍。

　　“以量补价”前景堪忧

　　土地出让收入的降低将对地方政府的投资能力形成直接影响。也许是预见到地方政府投资能力的萎缩，今年的土地供应结构已经开始调整。据中国土地勘测规划院的报告显示，一季度全国建设用地供应总量超过100万亩。其中，房地产开发用地占供应总量的39%以上，同比增长10.2%。但是,一旦房价出现下跌，在流动性偏紧的大环境下，房地产开发用地“以量补价”的政策初衷难保不会出现“价量齐跌”的结局。

　　如果工业用地和商住用地的出让情况双双下滑，全国土地出让金总额将大幅缩水。即使2010年的全国土地出让收入回归正常年份，接近1万亿的水平，相较2009年也将缩水4000亿元左右。

　　一触即溃的“堰塞湖”

　　土地出让收入的下降不可避免地会威胁到地方融资平台公司的现金流。刘煜辉介绍，根据中国社科院的调研显示，全国数千家地方融资平台公司中仅有10%左右是以项目现金流作为第一还款来源的，大部分依靠的是配套土地的出让收入来归还银行的利息。

　　一旦配套土地的开发收入下降，地方融资平台的资金链紧张，银行体系内将迅速积聚出一个庞大的坏账“堰塞湖”。而许多地方融资平台公司向银行出具的地方政府还款承诺函也很难兑现。

　　银监会的数据显示，截至2009年底地方融资平台的贷款规模已经高达7.38万亿。刘煜辉预测，加上今年的一些项目后续贷款，估计到2010年底总规模会达到10万亿，全国每年七八千亿的土地出让收入也仅够付息的。 半岛晨报