| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年01月12日 10:04 |
作者： |
董先安 |
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⊙兴业证券首席宏观分析师 董先安
在对工业企业利润预测中，首先对2010年的工业增加值、CPI和PPI及行业分项作了预测。预计2010年工业增加值同比18%，CPI同比3.8%，PPI同比5.8%，生产资料、采掘业、原材料行业、加工行业、生活资料行业PPI同比分别为7.2%、21.7%、10.1%、3.6%和1.6%。
整体法预测工业企业利润2010年四个季度同比分别为44.1%、45.3%、46.8%与43.1%，对应的季环比分别为-10.4%、25.2%、18.3%、6.9%；汇总法预测同比分别为56.4%、57.5%、57.9%与45.9%，对应的季环比分别为-9.6%、27.5%、18.6%、6.0%。统计局公布的工业企业财务数据在1999-2006年是月度连续的，2007年之后的数据仅公布2、5、8、11、12月5次累计数。这里对数据作了相应处理，统一调整为季度数据。
从预测结果来看，采掘业的毛利率在2010年升至35%以上并不断走高，收入增长率升至30%以上并不断上升，净利润增长率大幅提升，达到100%以上，并在三季度达峰值；原材料行业、加工行业、生活用品行业的毛利率与2009年相比变化不大，但收入增长率都大幅上升。其中原材料行业升至30%以上并不断上升，加工行业保持在30%以上，生活用品行业保持在25%-26%之间；原材料行业的净利润增长率在2010年一季度升至峰值64.7%，二-三季度仍在60%以上，四季度维持在50%以上；加工行业和生活用品行业的净利润增长率都在一季度达峰值，之后三季度回落，但分别维持在30%和25%以上。
从用整体法对工业企业的预测来看，工业企业毛利率从1999年起有逐渐走低趋势。从2007年起，统计局公布的12月数据同其他月份差别较大，影响到第四季度的毛利率同其他季度相比有大幅跳升。从数据看，2008年工业企业毛利率前三季度基本持平，四季度跳升。预计2010年四个季度毛利率分别为14.7%、14.7%、14.8%与16.9%，前三季度毛利率大体持平，四季度上升，但与近三年相比幅度偏低。
工业企业主营业务收入同比在2002年四季度至2008年二季度处于高位，大部分时间在25%-30%的区间内震荡，2009年一季度迅速降至谷底。整体法预计收入同比将迅速回升至高位，2010年一、二季度同比分别为31.5%和32.9%。主营业务收入具有明显的季节性特征，从季环比指标来看，2000年以来，一季度往往是负增长，二季度增速为全年最高，三季度走低，四季度再度回升。预计2010年二季度主营业务收入季环比将压倒季节性强劲上升。从季调后环比来看，工业企业主营业务收入2010年一季度环比接近零增长，二季度为全年高点，达12.1%，这也是2000年以来的较高水平。下半年维持高位，而2010年收入季调后环比趋势在三、四季度升至历史高位。
工业企业利润环比同样有明显的季节性，一季度为全年最低，二季度全年最高，三季度走低，四季度回升。从季调后环比来看，工业企业利润2010年一季度环比负增长，二季度为全年高点，达25.2%，这也是2000年以来的较高水平之一，下半年环比增速下降。而2010年利润季调后环比趋势在前三个季度上升，四季度回落。（编辑 姚炯）
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