| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年01月05日 15:25 |
作者： |
沈莉 |
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撰写时间： |
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宏观经济恶化，房地产市场支撑不牢：9-11月工业企业利润同比大幅下降26.4%，低于预期，企业利润硬着陆。
宏观经济恶化，人们收入预期向下，这会减少房地产需求，对房地产价格无法支撑，从而带动房地产市场进一步的调整。
房地产行业还在下降通道：1-11月，全国商品房销售面积4.9亿平方米，同比下降18.3%。购房个人按揭贷款3.46亿元，下降25.6%。
销售量环比上升，但我们预计销售量回暖很难持续。我们观察的8个城市成交量环比上升已维持5周，年初至今累计成交量跌幅为30%。最近成交量的回暖是由于政府大幅降息及年底前房地产商降价促销。随着宏观经济的恶化和部分需求释放完毕，销售将继续萎缩。
对政策反应弱化：目前房地产股票的价格已经包含了可预见的政策预期，而由于房价没有发生明显的下降，政府目前出的政策都偏向于扶持鼓励中低收入者购房的，而这个范围外的政策如户口和购房退税政策还有较大不确定性，因此股价对于政策的反应在减弱。
行业股票并不便宜：随着明年年报房地产股年报收益下降，市盈率会上升。随着土地价格的下跌，存货跌价减持准备增加，市净率也会上升。
投资建议：评级未来十二个月内，房地产业：有吸引力。我们认为房地产最差的时期有可能就出现在2009年，最差时期的到来对于长期价值投资者而言无疑是个好机会。因此评级为有吸引力。而1月份，我们认为最差的时期还未来到，风险较大，建议持谨慎态度。可关注地价低廉的公司，如深长城、招商地产等。另外，由于世博会的到来，建议关注上海本地地产股。
(具体内容请见附件)
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