从今年1月开始至今，新增信贷量累计已达到9.2万亿之多，超过去年全年4.8万亿一倍成定局。一年新增信贷近10万亿，横向比较或许难以看出端倪，但纵向来看就十分清晰：

　　1988年我国各项贷款余额首次突破1万亿元。2001年1月，达到第一个10万亿元。而到了2006年2月超过20万亿。2008年底超过30万亿。而2009年则是一年新增接近10万亿。

　　也就是说，完成第一个10万亿，用了52年的时间；完成第二个10万亿，只用了5年时间；完成第三个10万亿，用了不到3年；完成第四个10万亿，则只用了一年。

　　用爆炸性增长来形容今年新增信贷一点也不为过，但猛烈增长的背后也有微妙变化。

　　货币宽松支持经济复苏

　　自2008年11月中央决定围绕保增长、扩内需、调结构，以应对国际金融危机的冲击以来，央行便通过下调存款准备金率、存贷款基准利率，以及适当调减公开市场操作力度，引导金融机构扩大信贷投放，调整优化信贷结构等多种手段，保持银行体系流动性合理充裕，加大金融对经济的支持力度。

　　在保持了银行体系流动性总体充沛的同时，相关部门坚持信贷的区别对待、有保有压，引导金融机构优化信贷结构，在保证符合条件的中央投资项目所需配套贷款及时落实到位的同时，加强对“三农”、中小企业、就业、灾后重建、扩大消费、自主创新等领域的信贷服务。

　　此后，金融支持经济发展的力度得到增强，贷款的快速增长从总量上稳定了经济增长的态势。无论是大项目还是中小企业，银行争相放贷，送款上门。信贷的快速增长一定程度上抑制了通缩预期，居民消费价格开始转正增长，说明公众的信心在恢复。

　　国家统计局日前公布的经济数据显示，11月份的工业增加值、进口、用电量等指标同比大幅增长，增幅甚至超过市场预期。经济数据逐月向好，印证了中央经济工作会议的正确判断：中国有效遏止了经济增长明显下滑态势，率先实现经济形势总体回升向好。而适度宽松的货币政策功不可没。

　　新增信贷明年不会猛降

　　此时，市场担忧的已经是中国经济会否出现通胀。中央经济工作会议也提出要管理通胀预期。从措辞上来看，通胀预期与实际通胀相比要温和得多。

　　央行的四季度货币政策委员会例会信息指出，虽然世界经济正在缓慢复苏，但复苏势头仍较脆弱，危机也未完全过去，各国宏观经济政策面临新的挑战。对于国内，央行认为2010年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。要把握好货币信贷增长速度，引导金融机构均衡放款，避免过大波动。

　　基于对外部经济环境和内部经济复苏态势不确定的判断，新增信贷明年不会猛降。

　　有一种意见认为，今年下半年以来，新增信贷数据相比年初的动辄上万亿有相当大的下降。前高后低的态势让一部分人推算2010年银行新增贷款的继续大幅扩张将十分有限。另外一种意见认为，今年新增信贷的投向多数是基础设施的投资，这些投资往往需要两年到三年的持续信贷支持，因此明年规模不会小，否则许多项目必然“烂尾”。业内人士明确指出，放贷年头大于年尾是银行的惯例，早放早收益。综合判断，明年的信贷可能会略有下降，但不会大幅下降。

　　必须指出的是，银行信贷扩张受制于资本充足率限制，使得未来的信贷增长没有太大的余地，除非上市银行统统大规模增发，然而增发所造成的市场波动及其附加影响仍然有待评估。

　　智慧手段管理信贷投向

　　天量信贷带来刺激经济增长的效果，但副作用也不可忽视。如何管理，必然需要智慧。

　　有观点认为，新增贷款的天量投放在持续半年之后，实体经济反应有限，但股市和楼市却开始大涨，楼市甚至超过了2007年的最高位置，信贷资金有多少流入股市楼市值得分析研究。另外，出于自身利益的考虑，更有一部分信贷资金参与了“重复建设”和“产能过剩”项目。

　　好在经济刺激政策推出一年之后，中央经济工作会议果断决定调整结构。日前，央行、银监会、证监会和保监会联合下发“关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见”，把金融工具升级成“精确制导武器”，既能够继续保持经济增长，又能够淘汰落后产能，真正在中国经济企稳回升的关键时刻发挥作用。