| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2009年11月19日 08:06 |
作者： |
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● 美元低利率的国际环境没有改变，外资流入中国也将成长期趋势
● 央行资金回笼力度骤然强劲，本周提前实现月度资金净回笼
在美元持续贬值和中国经济强劲复苏的强烈对比下，逐利的原始冲动正催促国际资本潮涌中国。11月18日，中国人民银行发布数据显示，截至１０月末我国外汇占款达１８．７６６万亿元，月度新增２２８６亿元，此增量虽不及９月份的4068亿元，但仍处年内高位。
与此同时，央行公开市场操作悄然倾斜。11月17日，央行通过票据发行和正回购操作，回笼资金１１３０亿元，提前实现资金月度净回笼，
热钱蓄势待发
外汇占款是银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。外汇占款的增加直接增加了基础货币量，再通过货币乘数效应，造成了货币供应量的大幅度增长。尽管10月份外汇占款增量出现下降，但据宏源证券首席经济学家房四海观测，目前国际资本还在大量流入中国，且态势并没有较9月份有所放缓。
无独有偶，兴业银行首席经济学家鲁政委也非常肯定：“外汇占款下降，并不能说明国际资本流入中国的速度发生了改变，更不能说明中国出现资本流出。”至于出现下降的原因，中金公司经济学家邢自强指出，今年“十一”假期较长，使一些外贸企业所得外汇没有来得及结汇，这成当月新增外汇占款较9月份下降的一个重要原因。此外，中国QDII（合格境内机构投资者）额度于10月再度开闸，也为当月新增外汇占款下降贡献了力量。
综合上述原因，亚洲开发银行经济学家庄键表示：“单月的情况显然不代表长期趋势。”他指出，随着外贸改善带来贸易顺差的回升，以及经济复苏加快、美元贬值趋势等带来外商直接投资（ＦＤＩ）和热钱流入，未来外汇占款将长期走高。
央行压力重重
外汇占款的增加无疑会给货币当局的流动性管理带来一定压力。目前，央行主要采取公开市场操作的手段来对冲过多流动性。
数据显示，１０月份我国外商直接投资（ＦＤＩ）增量达７１亿美元，连续3个月实现正增长。同时１０月份我国贸易顺差达２４０亿美元，超过９月份近一倍。此外，当前美元低利率的国际环境没有改变，市场对人民币升值预期逐渐强烈，这些因素都将吸引更多外资流入境内进而推高外汇占款。
而进入１０月，央行一改此前长达近半年的净投放，连续五周实现资金净回笼，且回笼力度不断加大，本周更提前实现月度资金净回笼。这也将是央行连续第六周净回笼资金。
“央行此举是‘管理通胀预期’的体现，但确实存在被动操作的成分。”宏源证券最新报告认为，正是外汇占款增加较快，迫使央行在公开市场操作中回收流动性。另一方面，“除了关注央行加大公开市场力度以外，我们还应看到银行间流动性盘子变大了。”第一创业债券分析师王皓宇表示，尽管央行回笼资金力度增大，但是市场资金仍然很充裕。
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