简析8月宏观经济数据:

　　联讯证券 汪婉婷
　　本周五，8月宏观经济数据集中披露，第一印象是热浪扑面--提速的工业增加值、淡季不淡的固定资产投资、拐点初现的价格指数4104亿的新增贷款……难怪温总理在第三届夏季达沃斯年会致辞中，正面提出要警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险。
　　CPI、PPI年内可能"转正"
　　8月份，居民消费价格（CPI）同比下降1.2%，比上月降幅缩小0.6个百分点，环比上涨0.5%；工业品出厂价格（PPI）同比下降7.9%，比上月缩小0.3个百分点，环比上涨0.8%，统计局特别指出，这是PPI连续第五个月环比上涨。
　　考虑到2008年8月是10年内PPI涨幅的峰值，同比基数效应之下，今年8月PPI升势确实凌厉。去年9月以后的PPI走势急转直下，至12月跌为负增长，所以年内PPI同比跌幅有可能继续收窄，但能否转正，则要视国际大宗商品市场及国内真实需求的情况而定。
　　最近数月，原油、有色金属等大宗商品价格走强，更多源于与美元指数的反向推力，金融性因素作用已经超出了基本面因素。内需方面，以螺纹钢期货价格为例，进入8月后一路下跌，将7月涨幅吞噬殆尽后还未有企稳迹象（见图1）。两个月之内，钢材期货价格如此跌宕，表明此前上涨没有足够的真实需求支持。

　　8月CPI跌幅迅速收窄主要是由于食品价格上扬，而它也是2007年至2008年通货膨胀的推手（图2），因此8月食品价格同比由负转正的跳升，惊动温总理正式表达对通胀风险的担忧。CPI年内跌幅收窄具有与PPI同样的技术条件，转正只是时间问题。