对于中国银行业可能收缩信贷的预期，引发了股市的剧烈调整。但是野村证券中国首席经济学家孙明春在昨天的最新研究报告中提出，中国可能会维持宽松的货币政策不变，但为了预防过度投资和资产价格通胀，相信政府会渐进地实施微调政策转向紧缩。

　　报告引用中国人民银行公开市场操作数据，认为央行通过公开市场操作（包括央票发行和回购交易）吸收流动性的净增长量来看，央行并没有收紧银行间市场的流动性状况。尽管央行在近几周增加发行央票，但发行额小于央票的赎回额。

　　此前，野村证券针对今年二季度的宏观数据分析认为，鉴于经济复苏强劲并且固定资产投资和银行贷款骤增，预期政府将会把政策重点从促进经济增长转向防止投资过度和资产价格通胀；由于通缩仍然严重，政策只会逐步变化。在未来几个月里，预计将会出台一系列具有针对性的紧缩政策，旨在控制银行贷款和固定资产投资增长并给房地产和股票市场降温。

　　野村认为，中国人民银行不太可能会进一步削减存款准备金率和利率。相反，央行可能会在２０１０年初加息８１基点。然而，这种措施是技术性的、温和的，或许甚至是象征性的。

　　由于６月份ＣＰＩ进一步下跌至年同比１．７％，ＰＰＩ也下降了７．８％。孙明春认为，通缩加剧不仅反映了基数效应，也体现了产能过剩以及需求持续不足的问题。因此，ＣＰＩ通胀的重现时点可能会推迟至１１月份或１２月份。但是，由于充裕的流动性可能引起通胀预期，出现资产价格通胀的风险正在上升。

　　另外，因为其经济基本面远远好于大多数其他经济体，野村认为今年晚些中国将会吸引更多的资本流入。更重要的是，由于政策制定者可能不愿或无法大肆收紧政策，从而极有可能发生资产价格泡沫并使其负面影响在未来几年内放大。