| 来源： |
通信信息报 |
发布时间： |
2009年06月04日 14:17 |
作者： |
朱孟楠 |
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本文从理论上论述了当前中国经济与金融现状及总体趋势判断，从美国次贷危机等具体现象说起，分析了其中的深刻原因，言简意赅地揭示了复杂经济现象背后的简单原理，并着重阐述了经济困境下的四大个人投资方法
■厦门大学经济学院副院长 朱孟楠
去年四季度以来，受国际金融危机蔓延影响，全球经济逐步陷入低迷，外部需求急剧萎缩，导致中国出口大幅减少。当前和今后一段时期，这是中国经济增长面临的最大困难。
当前中国的经济与金融现状及总体趋势判断
１、从ＧＤＰ来看，这是自２００２年以来首次增长率低于１０％。第四季度经济增长了６．８％，从而证实了中国经济正急速陷入低迷。２００９年一季度ＧＤＰ增长率同比下降４．５个百分点，比去年全年下降２．９个百分点。
２、从失业率来看，城镇新增就业总体稳定，城乡居民收入继续增加。全年城镇新增就业１１１３万人，年末城镇登记失业率为４．２％，比上年末提高０．２个百分点。根据研究机构报告，２００９年的真实失业率将达到９％。
３、资产价格的大起大落，增加了社会的潜在不稳定性。进入２００８年下半年后，资产价格出现了巨大的动荡，然而遭受损失最为惨烈的则是平民阶层。
４、进出口状况。２００８年进出口全年保持平稳较快增长。四季度增速回落较多。全年进出口总额：２５６１６ 亿美元，１７．８％。出口为１４２８５ 亿美元，１７．２％；进口：１１３３１ 亿美元，增长１８．５％贸易顺差：２９５５ 亿美元，比增３２８亿美元。受国际市场需求萎缩、国际初级产品大幅下跌等因素影响，四季度进口同比下降８．８％，出口同比增长４．３％。
５、房地产市场。主要表现出几个特点：房地产市场降温，投资增速有所下降；房地产开发企业资金链条绷紧，企业资金来源增速明显回落；房屋新开工、竣工和施工面积增幅快速下降，土地购置面积增速回落；需求方观望，居民购房意愿低，全国住房成交量和销售额出现大幅下降，但２００９一季度以来出现大幅回升；地方经济受到较大影响，部分地方政府积极出手救市。
《２００８年中国房地产行业资金报告》显示，预计２００８年房地产行业的资金缺口为６７３０亿元。如果２００９年房地产遭遇中期调整，资金缺口将达到９２９０亿元。如果遭遇短暂调整，资金缺口也将达到４９２５亿元。
由于２００９年第一季度信贷爆炸式增长，房地产开发商的资金困难有所缓解，房地产景气指数在持续下跌数月后有回稳的迹象。
６、中国国家财富。美国财政部和美联储２００８年４月发布的“２００７年海外持有美国证券情况的报告”：
中国共持有美国证券达９２２０亿美元，约占中国外汇储备的半数。从２００４年到２００７年，持有的证券从３４１０亿美元增长三倍至９２２０亿美元，而且偏重于债券投资。仅２００６年到２００７年间，中国对美国债券的持有增幅就高达３２％，而日本对美国债券的持有仅上升８％。
对未来经济金融形势发展的总体判断主要经济指标仍在下行，挑战仍然严峻，但年内有望复苏，应对经济发展充满信心。
但应特别注意，外来因素的影响不能小视（经济金融全球化已把各国更加紧密地联系了起来。我国经济的对外依赖度越来越大）；政府的举措空前力度但必须到位；市场信心还有待恢复。
未来的主要挑战
１、贸易：下滑还是很严重！如果没有止住，会给经济带来比较大的影响！
２、投资：来自国外的投资，包括ＦＤＩ等出现减少趋势。
３、内需：可支配的收入是否增长？符合民生的消费有哪些？社会保障制度是否顺利建立并完善起来？
４、金融：一季度贷款量已完成了全年的９０％。全年贷款是否可以保证可持续性？贷款的增加是否有相应的资本金相适应？
５、国家财产的保护：纸做的资产还是实在的资产？
我国政府已采取的应对政策和措施
１、货币投放。根据中国人民银行４月１１日公布的数据：３月份当月人民币各项贷款增加１．８９万亿元同比多增１．６１万亿元加上前两个月新增贷款量一季度人民币新增贷款已达４．５８万亿元超过往年全年新增贷款金额为历年所罕见。
一般来说一季度是银行的放贷高峰期。根据往年数据一季度新增信贷往往会占到全年新增贷款金额的６０％以上。如果以今年政府工作报告中提出的全年新增人民币贷款５万亿元的目标来估算目前新增信贷已完成全年信贷指标的９０％以上。
２、汇金公司入市。２００８年９月１８日国资委、汇金公司分别发布了支持中央企业增持或回购上市公司股份、汇金公司增持上市银行股票等措施。
３、房地产。中国国家有关部门去年第四季度推行了进一步完善住房保障等方面的工作力度１０项措施。
４、出口退税率提高。我国从去年１１月１日起将部分纺织品、服装、玩具出口退税率提高到１４％以防止出现因出口大幅下滑而影响中国经济发展的被动局面。
此次出口退税调整一共涉及３４８６项商品大约占海关税则中全部商品总数的２５．８％．主要包括两个方面的内容适当提高纺织品、服装、玩具等劳动密集型商品出口退税率．提高抗艾滋病药物等高技术含量、高附加值商品的出口退税率。
５、动用外汇储备。截至２００９年３月末我国国家外汇储备余额为１９５３７亿。一季度国家外汇储备增加７７亿美元同比少增１４６２亿美元，３月份外汇储备增加４１７亿美元同比多增６７亿美元。
６、减税。财政部部长谢旭人称，２００９年继续实施结构性税收减免政策，估计将减轻企业和居民负担约５０００亿元。
７、４万亿刺激经济计划。温家宝２００８年１１月５日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。
个人投资者应把握四大投资方法
今后的政策重点体现在四个方面：保贸易、促投资、稳金融和多创新、抓落实。
因此，我们要树立信心，共同渡过难关。
１、企业层面（银行），应要稳健经营，同时改革创新。树立稳健经营理念、思想，完善营业基础；加强信用管理，加强贷款跟踪，提高风险控制能力；科学管理境外投资资产，控制投资比例；适度进行金融创新，巩固、拓广主要业务；积极培养国际化金融人才；加强监管及其协调，减少监管盲区，提高监管效率。
２、个人层面。正确认识、保持信心、从容应对、寻找机会。
一是高端产品和低端产品齐头并进的策略。针对高端客户，银行可提供高档、全面、个性化的产品，如黄金、期货交易、证券投资、外汇、保险计划、汽车贷款、房地产投资等。对低端客户提供简单低档的个人理财产品，如储蓄组合、基金买卖、信用卡、住房贷款等。
二是投资工具种类数量适当。虽然在组合中，随着投资工具种类的增多，风险会随之下降。但是风险降低的效果会随着投资工具种类数量的增加而递减。拥有一种股票和拥有五种股票，它们的风险差别较大然而拥有３０种股票和拥有５０种股票，它们之间的风险几乎相差无几。当投资工具种类增加到一定程度时，风险下降的幅度就会达到极限，此时不管如何增加投资工具，风险也无法再降低，或者降低的效果不明显。
另外在确定投资工具种类数量时，不要只考虑降低风险，还应考虑降低风险所付出的成本。随着投资工具种类的增长，风险虽然下降了，但管理成本却会因此而上升，因为要同时掌握多种资产的价格走向是很困难的。
三是投资时间安排恰当。投资时间安排包括两方面一是选择合适的投资时机。投资工具组合确定后，资金的投入应分批进行，而不应一次全部投入，投资时机的选择错误，往往是投资失败的主要原因之一。
如当股票处于最高点时入市，必定会带来较大的亏损，为了减少选错投资时机的风险，投资者可以将资金分成若干份，在不同的时机投入。二是投资期限上要长期、中期、短期相结合。如果将资金全部投入某一期限，在遇到实际情况与预测不符时，资金就可能会被全部套死，而当有更好的获利时机出现时，又会由于手中没有资金而失去获得更高收益的机会。从流动性看，时间越短，流动性越强，投资组合既要求较高的收益，又要保持一定的流动性，以满足突然出现的现金需要，因此，在期限安排上要做到长、中、短期相结合。
四是投资比例的确定。投资比例的确定指的是对各种投资工具资金分配的问题。投资工具组合并不是将全部资金平均分摊到各个投资工具上，而是按一定的比例去分摊。这个比例取决于各种工具的风险程度、收益水平的高低、流动性的快慢、投资者对收益的期望值和对风险的偏好等等因素。
一般喜好风险的人，追求较高的投资收益，原意将资金重点投向高风险、高收益的工具，如期货、股票等投资工具而风险厌恶型的人则会避开高风险的投资工具，而把资金主要投向储蓄、债券、人寿保险等收益基本稳定、风险较小的投资工具。投资组合涉及到工具、时间和比例。时间和比例的确定与工具的性质有关，它们不是互相独立的，而是密切相关的。
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