天威视讯的未来增值业务值得关注，作为一个2009年一季报稳定增长的公司，未来增值业务还可能会超出预期。

　　第一创业发布季报研究报告称，天威视讯2009年一季报稳定增长2009年1季度公司实现营业收入1.78亿元，同比增长5.37%；归属于上市公司股东的净利润为1844万元，同比增加1.5%，每股收益为0.07元，每股净资产为4.53元。公司预计2009年1-6月的净利润同比增减变动幅度小于10%。

　　现金流充沛2009年一季度的经营活动现金流净额5761万元，每股经营活动现金流为0.22元，货币资金从2008年底的5.86亿元增长到2009年一季度末的6.34亿元。由于公司已经完成了数字电视的整体转换，未来几年将不需要大的资本开支，因此充沛的自由现金流更能反映公司的实际价值。

　　公司毛利率上升2009年一季度毛利率增加到33.9%(2008年一季度为31.35%)，显示了付费电视频道等增值业务的贡献增加。销售和管理费用率同比有所上升2009年一季度的销售费用率增加到4.74%(2008年一季度为3.72%)，主要原因是公司加大了对增值服务的推广，广告宣传费及销售人员增加导致。管理费用率也上升到12.18%(2008年一季度为10.65%)。

　　公司税务支出上升公司有线数字电视收视维护费的营业税优惠已于2008年底到期，且企业所得税税率由18%提高至20%，使得2009年一季度营业税金及附加同比增长120%到627万元，所得税同比增加14.6%到421万元。

　　第一创业预计2009年到2011年的每股收益将分别为0.32元、0.37元、0.60元。未来公司增值业务的发展和外延扩张都可能超出市场预期，维持“买入”评级。

　　万联证券的研究报告表示，估值和投资建议：在不考虑资产整合的预期下，预计公司2009-2010年公司业绩保持小幅平稳增长。但是在2010年机顶盒投入摊销基本完成后，2011年会是公司业绩释放期。目前股价下，公司2009年市盈率49倍，高于行业平均40倍的估值水平，与歌华有线等上市公司相比并不具备估值优势。

　　报告称，考虑到公司盈利能力稳定、经营稳健，并且未来增值业务的发展和对关外资产整合都可能超出市场预期，给予公司长期“增持”的投资评级。短期来看，在2008/10/06-2009/04/03期间，公司股价累计涨幅为53.71%%，跑赢上证综合指数42%，传媒(申万)指数25%，不过，该公司股价可能存在调整风险。