| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年05月13日 07:34 |
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4月底以来，央行公开市场操作出现微妙变化：由净回笼转变为净投放，市场开始趋向宽松。这为股市债市提供了流动性支撑。
超额准备金率下降
流动性宽松局面生变
中国人民银行日前发布的一季度货币政策执行报告显示，截至3月末，金融机构超储率为2.28%，与去年底的5.11%相比，大幅下降了2.83个百分点。
超额存款准备金率，是商业银行保有的超过法定准备金的准备金与存款总额之比，超额准备金的存在相应减少了银行创造派生存款的能力。我国一季度超额存款准备金率的下降，表明伴随着一季度信贷的高速增长，银行体系流动性的过度宽松的局面在发生变化。
当前人民银行对金融机构超额准备金的利率执行0.72%，与目前最低的贷款利率4.86%相比，低了4.14个百分点，银行出于追求利润的冲动，在宽松货币政策基调的指引下，选择将更多的资金从央行撤出进行放贷。
公开市场转向宽松
资金面有望维持宽裕
4月底以来，央行公开市场操作出现微妙变化：由净回笼转变为净投放。本周央行向市场净投放330亿元资金，比上周多投放160亿元。
反观4月份，央行从月初起即不断加大资金回笼力度，实现连续三周净回笼。同时，央行还在公开市场大量操作91天正回购。
分析人士认为，公开市场操作手法出现反向微调与当前银行体系的流动性状况有着密切的关系，超额准备金率下降意味着银行体系资金过度宽松的局面有变化，为了满足经济增长的需要，央行进一步向市场投放资金。
在一季度货币政策执行报告中，央行表示将继续保持银行体系流动性充裕，同时，要进一步观察经济金融形势发展和政策效应，灵活运用多种货币政策工具，调节市场资金供求，这意味着“宽松”仍是二季度货币环境的主基调。
股市债市有流动性支撑
宽松的资金面推动了实体经济的复苏，国海证券固定收益分析师陈亮指出，从近期已公布数据看，虽然一季度GDP增速继续放缓，但降幅趋缓，且4月份采购经理指数（PMI）继续回升，3月份投资和消费继续保持快速增长，进出口同比跌幅趋缓，环比增长更为可观，这一系列指标预示着我国经济正逐步回暖。
央行在一季度货币政策执行报告中表示，2009年第一季度，我国扩大内需、促进经济平稳较快发展以应对国际金融危机的一揽子计划已初见成效，经济运行出现积极变化，市场信心有所恢复，形势比预料的要好。
央行2009年第一季度企业家问卷调查显示，企业家对下季度宏观经济偏冷的担忧有所减弱。全国银行家问卷调查显示，银行家对下季度宏观经济走势预期趋稳，宏观经济预期指数下降势头明显减缓。
资本市场作为宏观经济的“晴雨表”，宏观经济未来的走向将通过资本市场提前反映。与此同时，在众多决定股票市场走势的因素当中，充裕的流动性将为其提供重要支撑。
陈亮预计，随着银行资本金的上升，可用于债券投资的资金增加，近期银行对债券的配置力度有所增强，债券市场出现了一定的回暖，后期资金面仍将是支撑债市的主要因素。
（新华社）
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