| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年04月21日 09:31 |
作者： |
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随着国际大宗商品价格和原材料价格的企稳并有所反弹，加上国家投资拉动工业品的需求有所上升，PPI环比下降将继续减缓。但由于08年基数比较高，加上投资的拉动效应会逐步放缓，2季度PPI还将保持较大幅度的同比下降。由于翘尾因素的影响，以及国内消费并没有强劲复苏，预计CPI增幅在2季度还将保持负值。目前有效需求仍然不足，而供给产能仍然过剩，所以短期内形成恶性通货膨胀的可能性不大；但是长期来看，供给能力提升不足，需求具有刚性的食品类产品必然还是通货膨胀滋生的温床。
另外，1季度货币供应的增速明显高于央行制定的全年17%的目标。我们认为央行的货币政策将有所微调，但是不会出现大方向的调整。预计在2季度不会下调法定存款准备金率和利率，而3季度将会是央行货币的敏感期。
对于当前债券市场特别是无风险的利率品种来说，其利率期限结构有平坦化的动力。我们预计2季度将进入平坦化的第一阶段，即短期利率下降乏力，中长期利率保持下降；而3季度则进入第二阶段，即短端、长端齐升，但长端利率上升幅度小于短端利率上升幅度。为此，我们推荐配置7到10年期的利率品种。
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