| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年03月28日 13:40 |
作者： |
子强 |
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无论是长三角一体化、还是世博会和迪斯尼、还是两个中心建设，基础设施建设是先行和必须加大的，同时在国家加大4 万亿投资背景下，涉及基建投资业务的公司更具有投资价值，基建业务占比越高越容易受益上述政策推动
随着上海将建设两个中心的意见的出台，以及世博会临近和迪斯尼公园落户浦东等诸多触发因素，使得上海本地上市公司，特别是航运、消费零售业和基建类公司备受期待。
两个“中心”四重“推动”
3月25日，国务院常务会议，原则通过关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见。会议提出，到2020年，将上海基本建成与我国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心、具有全球航运资源配置能力的国际航运中心。
这一意见的出台可能会对上海相关产业形成一定的推动：首先，上海的金融企业可能因此获得更多的政策扶持。预计债券市场、OTC市场、REITs的建立以及人民币国际结算等方面的国家试点可能率先在上海进行。
其次，多年来备受争议的长三角港口资源过度竞争的问题可望得到缓解。未来的发展方向可能是以上海为核心、通过资本运作实现长三角港口资源的一体化。未来上海作为物流中心服务长三角地区的趋势将更为显著。
第三，先进制造业的发展和部分行业的输出。一些高端制造业以及技术的研发可能会在上海地区获得政策扶持，可能的方向包括清洁能源及低能耗发电装备；高效新型交通运输装备；微细精尖为特点的电子制造及通讯设备关键技术；数字化装备和数字化制造技术；极端制造技术、机电产品数字化技术、绿色制造及再制造技术、新材料制造技术等先进制造业共性技术。
第四，配套行业可能因为上述政策获得新的机会。这一领域包括城市基础设施的投资建设以及房地产开发等方面。
世博会有望提振消费市场
世博会对消费的拉动作用体现在：1、增加就业机会，促进相关上游行业的振兴，提高本地居民收入。
2、新增巨大客流且停留时间较长，将有效促进上海消费市场的繁荣，主要体现在百货、餐饮业营业额明显提升、酒店入住率极大提高。即便7000万参观人次中有30%为本地人，总体外来客流量也能够达到4900万人，按上海黄金周游客人均760元的日消费测算，若平均停留3天，可带来1117亿元的新增消费（可占到2008年上海社会消费品零售总额4537亿元的25%），而世博参会人员的消费档次显然会高于普通游客。
3、中长期，有利于巩固上海国际商业大都市、时尚之都、旅游休闲城市的地位，促进商业零售业的发展水平。
在目前经济形势下，零售业整体面临的问题是2009年业绩难有增长、2010年增速反转并不确定，因此总体股价走势落后于大盘。然而，世博会客流量巨大（有望超过2008年奥运会的10倍）、持续时间长达半年、以经济活动为中心的特征有可能带来意想不到的消费拉动作用，进而增强上海本地零售股2010年盈利增速的反转能力，因此在投资方面应给予重视、相关公司在估值方面值得给予一定的溢价。
此外，上海本地零售股的机遇不只在世博会：1、上海是我国重要的经济城市，而刺激消费是下一步宏观经济刺激政策的主要方向之一；2、上海市政府将推动国资产业的整合，百联集团的新一轮重组提上了议事日程；3、浦东迎来开发开放二十周年、迪斯尼概念也有望带动上海零售股有所表现。
由于2009年上海本地股业绩增长缓慢，各公司2009年市盈率均已在25倍以上，益民商业和友谊股份超过30x，已经不是一个低水平。但是，该估值也没有较其它区域的一些零售商有明显溢价（例如，部分超市公司和区域百货公司2009年市盈率也在这一区间，另一只世博受益股锦江股份已达到36倍）。
专家建议以上市公司物业价值和NAV为定价的另一参考，应当看到在非常保守的每平米价格假设下，百联股份的NAV仍能够在160亿以上，较目前市值高出45%。应当首选市场份额最大、拥有核心商圈最多、物业价值被明显低估的百联股份，此外上海新世界、豫园商城也是较好的品种。百联股份有望在2010年获得27%的净利润增速、其它一些公司业绩增速也有望达到20%以上，如果世博经济红火于大众的预期，这些公司的业绩增速将有望超出以上水平。
基建股受益长三角一体化
狭义的长三角经济区包括以上海为中心的16 个沿海和沿江城市，新界定的长三角经济区，将包括上海以及江浙两省全域。《长江三角洲地区区域规划纲要》提出了“一核六带”的区域总体布局框架：“一核”即强化上海这个核心，充分发挥上海作为国内外交通枢纽、长三角地区要素资源配置中心和文化交流中心以及创新源头的作用，整合利用周边地区的资源优势，增强上海集聚和组织引导能力。
基础设施在中长期内将实现全面联网，即各地的基础设施，特别是那些大型基础设施，如港口、高速公路、机场、跨江跨海大桥、铁路，从核心城市到中小城市，再到城镇，进行全面联结：（1）以建成长三角城市2 小时交通圈为目标，规划建设环长三角城市高速铁路网并开通运行环长三角城市高速城际列车。
《中长期铁路网规划的通知》使浙江省铁路项目增加到22 个，其中原有铁路项目10 个，新增铁路规划项目9 个：南通―上海―宁波、宁波―金华、杭州―黄山、金华―黄山、衢州―武夷山―宁德铁路、杭州―上海城际、湖州―苏州―上海城际、杭州―宁波城际、新长(江苏新沂―长兴县)铁路电气化改造。铁路规划研究项目3 个：衢州―丽水、宁波―舟山、宁波―福州。
在新一轮的内需拉动投资中，江苏从现在开始将投入3000 亿元，至2009 年底，其中的2000 亿元会用于基础设施建设，其中的800 亿元将注入交通建设――而铁路，将独自从中分得约600 亿元，占75%。2008 年京沪高铁、沪宁城际、海安―洋口港铁路先后在江苏开工建设，而宁杭铁路和宁安铁路也将在今年年底前开工。长三角经济一体化带来的基础设施建设有利于隧道股份、浦东建设、腾达建设、宏润建设、精工钢构、上海建工等隧道路桥等基础设施建设公司获取新的业务。
无论是长三角一体化、还是世博会和迪斯尼、还是两个中心建设，基础设施建设是先行和必须加大的，同时在国家加大4 万亿投资背景下，涉及基建投资业务的公司更具有投资价值，基建业务占比越高越容易受益上述政策推动。
基建类公司投资时应选择业务拓展能力和基建业务占比高的公司。其次选择盈利模式，产业链横向或纵向延伸的企业并且成长性和稳定性良好。横向来讲向上下游设计和运营延伸，纵向向房地产和其他施工领域延伸，这些延伸都有助于提升业务规模和毛利率水平。最后是估值相对便宜的公司，2009 年PE 最好在20 倍以下的公司。
(子强 整理)
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