| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年03月27日 14:44 |
作者： |
李慧勇 |
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信心比黄金更重要，政府增加支出是扩大内需最主动、最直接、最有效的措施，也是变信心为生产力最重要的催化剂
扩张性刺激政策的效应开始显现，季度增长率V型反弹
2009年的经济前景取决于政策和市场力量的博弈。在总需求的结构中，净出口对经济增长的贡献将明显下降，资本形成对经济增长的贡献率将达到58％，比2008年提高11个百分点，预计全年GDP增长8.3％，比2008年的9％回落0.7个百分点。从经济周期的角度看，经济增长率将惯性下行，但扩张性的经济刺激政策，将推动季度经济增长率按照6%、7%、8%、9%的速度逐季回升，呈现V型反弹的格局。
保增长投资独挑大梁，政府主导使信心落地生根
信心比黄金更重要，政府增加支出是扩大内需最主动、最直接、最有效的措施，也是变信心为生产力的最重要的催化剂。根据中央的资金拨付计划，4万亿投资今年将完成2万亿元左右，拉动今年投资增长11.6个百分点，拉动今年GDP增长3.8个百分点。按照结构来分解，4万亿元投资中，中央1.18万亿元投资可以带动地方政府和民间投资2.82万亿元。扩张型的财政政策和货币政策以及投融资体制的改革，为这些资金的及时到位提供了保障。
政府投资的效果开始显现，2季度工业生产将加速回升
政府投资见效的时间取决于投资项目的启动时间、施工进度和施工周期。从投资拨付到体现在投资增长数据上面，大约有一个季度的时滞。今年1-2月份FAI增长26.5％，显示出2008年11月拨付资金已经见效。从投资见效到工业生产恢复也存在一个季度的时滞，预计2季度开始，工业生产将呈现加速回升的势头。随着资金的陆续到位、开工项目的持续增加，投资增速全年可以保持在20％以上，1季度将是全年工业生产和经济增长率的底部。
政府投资推动经济结构调整，区域结构和产业布局循序而变
由于此次政府投资大多集中在中西部和东北地区，导致这些省份的投资增长明显加快，2009年投资预期目标高于全国平均水平。今年1-2月份实际投资占比提升最快的省份包括云南、四川、河北、江西、陕西、安徽等，北京、广东、上海、浙江、福建的投资占比下降最为明显。从长期变动趋势来看，基础设施建设和政府投资将拉动企业进行工厂的产地转移，开始有中国特色的产业转移之路。具有良好的地理位置、资源禀赋、政策优势、市场需求的地区，将成为企业新建工厂的集中地，以此为核心，继续推动中国的工业化和城市化进程，并完成向内需主导型增长模式的转变。我们看好的区域包括四川、重庆、湖南、安徽和江西。
投资品及相关行业将受益于政府投资，内需型行业将受益于产业转移
受政府投资的推动，首先，投资增长将快于消费增长，投资品及相关行业将明显受益。由于投资完成额中60％左右是建安工程，因此，建筑业将首先受益；其次，投资增长带动投资品销量的回升，直接推动重工业增长，重工业的增长率将超越轻工业；第三，设备行业也将明显受益。主要包括的子行业，一是铁路、电网等基础设施的建设直接带动设备采购量的增加；二是4万亿元投资中用于产业升级和技改的资金额度，从2008年11月份的1600亿元增加到3700亿元，这部分增量资金大多用于企业的技改贴息，转化为设备的需求；三是增值税转型从2009年1月1日起在全国实施，允许企业抵扣外购设备所含的进项税额，有助于带动对设备的需求。从企业投资的角度看，适合新建厂房、进行产业转移的内需主导型项目受到青睐，主要包括家电、小排量汽车、农产品加工、纺织服装、轻工等行业。
来自美国的坏消息可能越来越少，外需的恶梦终将过去
美国奥巴马政府的经济复兴思路逐渐清晰起来，三针强心剂有望结束美国经济的动荡局面。第一针是7870亿美元的支出计划，根据最保守的估算，对GDP可以拉动0.5-1个百分点；第二针是集中火力的金融机构救助计划，财政部和美联储破记录地购买各类金融机构的不良资产，并提供各种担保，为超过5万亿美元的不良资产提供安全底线；第三针是美联储的美元换债券计划，不惜以潜在通胀和美元贬值为代价，来恢复金融市场的功能。第一针指向实体经济，第二针直指金融机构，第三针在于解决实体经济和虚拟经济的连接通道。根据我们的预测，美国经济季度环比增长率分别为-6.5%、-2.5%、0%和2.5%，下半年可以看到美国经济的触底反弹甚至温和复苏，这对饱受冲击的中国出口企业，无疑是值得期待的好消息。
在危机中坚定信心，在乐观时看到潜在风险
面对市场在2008年底的悲观预期和2009年初的困惑彷徨，研究所启动了有史以来最大规模的草根调研，从上市公司到国家决策部门，从北京到四川的农村，我们看到了中央的决心、地方的信心、官员造福一方的诚心、企业家回报社会的热心，相信这些思想会导致行动的力量。于是，我们在市场对经济的看空声中，开始上调预测数据。我们期待这些数据变成现实，我们期待中国经济能继续大国崛起之路，我们更客观冷静地关注可能的风险，包括美元和人民币的价格、通胀与过热的可能等。
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