| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月26日 07:40 |
作者： |
王婷;李中秋 |
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中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安表示
近半参与海外衍生品交易企业并未获批
中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安25日在上海表示，在目前参与海外衍生品交易的国内企业中，近一半并未获得国家有关部门的批准。李伏安是在第六届中国衍生工具高峰会上做上述表示的。
国务院国资委于24日发布了《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》，将对央企参与的衍生品交易进行清理。曾参与相关调查的李伏安表示，去年和前年，中国大量的企业参与国内国际衍生品市场的交易，证明了企业有参与衍生品交易，实现风险回避的需求。但调查结果却显示，将近有一半的企业未经相关部门的批准便参与了海外衍生品交易。这样的交易不受政策与法律保护。其中，部分企业参与海外衍生品交易亏损较大，不少企业在不了解交易对手和产品的情况下就参与了交易。
李伏安认为，通知的公布将使相关企业的问题很快暴露出来。这在短期内会影响到金融机构和衍生品市场的发展，但通过这一措施也能够让企业财务负责人更全面地了解衍生品风险，更清楚地了解自己的需求，寻找合适的产品。
不过，李伏安表示，除了企业自身的问题外，监管部门的管理和制度也存在问题。他说：“如果企业自身确有参与衍生品市场的需求，且参与目的清楚，但管理制度上存在限制，那么要改的就是制度。”他认为，对于国内企业来说，当前对国内衍生品市场的参与需求大于对国际衍生品市场的参与需求。这就要求国内衍生品市场尽快提供相应的衍生品种类。
李伏安表示，当前的国际金融危机很大程度上是一些金融衍生品造成的，但这不会改变监管层支持衍生品发展的政策取向。他说，银监会业务创新监管协作部成立以来，其思路就是要推动中国衍生产品市场的发展，推动中国金融机构衍生品的交易。但前提是金融机构和企业必须学会认识和管理市场风险。为此，银监会出台了一系列的指引和风险管理办法，帮助金融机构和企业提高市场风险管理能力。
在产品设计方面，他认为，我国的衍生品设计还是应以基础性的衍生产品为主，不宜做过度复杂的产品，同时应将杠杆率控制在合适的范围内；并且需要了解客户的需求，设计与客户需求相符合的产品，并向客户充分揭示产品风险。此外，在设计产品时，金融机构要将小概率风险事件考虑在产品的风险覆盖范围内。
“实际上我们在中国企业的境外套保业务中赚得不多，因为在跟这些企业交易的同时，我们通过其他市场对其交易进行了风险对冲，而他们自己却没有这么做。”曾代理国企境外期货套保业务的某知名投行衍生品交易部门高层对中国证券报记者作出上述表示。24日，国资委关于严禁央企衍生品投机交易的相关规定出炉。
尽管该人士没有提及与众多国企所做的对手盘交易，但在国内业界看来，这种可能性是存在的，其根源是国企在衍生品交易风险认知度欠缺所致。新规的出台，虽然对大型国企起到了一定的警示作用，长远看企业自身的风控能力是关键。
五年调查扎紧“篱笆”
自2004年中航油事件爆发后，国资委对央企从事的高风险业务情况进行了全面摸底调查和清理整顿。可惜的是，这份《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》来得稍微有点晚。因为在中航油事件之后，又发生了国储铜事件、深南电以及航空企业套保头寸巨亏等事件。
不过，业内人士认为，《通知》借鉴了以往过失，有针对性地封堵了包括持仓规模限制、盲目从事长期业务或展期、以个人名义或账户开展金融衍生品业务等三大漏洞。从这个层面看，今后国企衍生品交易“篱笆”被扎紧了。一位国储铜事件的知情人士表示：“国储铜事件中涉及期货头寸展期，甚至可能有个人名义开立的老鼠仓问题，而中航油事件中也涉及到展期问题。”
根据此前陈久霖案件的律师阐述，中航油最初的亏损是由“操盘手”纪瑞德和卡尔玛引发的，在当时发现亏损后，陈久霖想立即终止亏损。然而，纪瑞德等强烈建议挪盘，即展期。此外，国储铜事件中，交易员个人“老鼠仓”问题也一度被怀疑。
“而通知中‘两年内持仓不得超过同期保值范围现货50%’的新规，是有关部门控制央企境外套保风险的又一手段，”上海中期期货研发部总经理蔡洛益认为，“三项规定从框架上扎紧了国企套保的风险篱笆”。
合理疏导套保需求
根据国资委出台的《监管通知》要求，中央企业对已经开展的所有金融衍生业务包括期货、期权、远期、掉期及其组合产品（含通过银行购买境外机构的金融衍生产品），进行全面彻底清理，并于3月15日前向国资委书面报告清理情况。而在业内人士看来，加强境外套保的监管是必要的，但对有套保需求的企业应当合理疏导，而不是直接封堵。
截至目前，证监会批准可以从事境外套期保值业务的大型国企仅31家，2006年后没有批准新的企业，而包括国航和东航以及深南电在内的大型企业均不在此列。而当前参与境外期货套期保值业务的国企，获得资格的不到一半，这意味着至少有60家以上的国企从事境外期货业务。
“这说明市场需求很大，仅有31家企业获准从事境外套保是远远不够的。”长期研究国企套保业务的北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授说，“发生亏损不是套期保值的问题，而是很多企业‘客场作战’，且选择了透明度极差的场外衍生品市场。”他指出，此次次贷危机引发的金融危机中，全球期货交易所场内市场并没有发生问题，也没有影响到场内衍生品交易规避风险的功能，这一点是有目共睹的。根据上海证监局的一份统计，面对百年一遇的金融危机，去年10月国内期货公司爆仓总金额仅为2000万元，平均每家公司不到13万元。
胡俞越认为，在尽快发展本土市场的同时，放开大型国企和民营企业合法参与境外场内衍生品市场交易，不失为弥补国内套保工具不足的有效举措。
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