2月M1、M2增速双破两位数 货币政策将进一步宽松 |
| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年03月13日 04:44 |
作者： |
邱壑 |
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央行昨日公布的数据显示，M1（狭义货币）和M2（广义货币）同比增速在2月份双双上扬。M2同比增速攀升至20%以上，为2003年10月以来最高；M1同比增速则突破10%，从1月的增速谷底开始反弹。
同月，银行贷款新增1.1万亿元，2008年12月至今年2月三个月的新增信贷总额达到3.5万亿元，如果以2009年5万亿元新增信贷的最低目标来计算，过去三个月的信贷投放大约相当于这一目标总额的70%。
野村证券亚洲首席经济学家孙明春认为，如此强劲的货币信贷增长预示着未来几个月里投资活动将会表现强劲。
有观点认为，当经济面临通货紧缩压力的时期，M1更值得关注。今年1月份M1同比增速6.68%，为1994年以来的最低点，2月份M1增速重拾升势。如果不考虑季节因素，可以发现2月M0（市场流通现金）较上月是下降的，即流通中现金对M1的贡献有所下降，因此2月份M1的回升主要可归因为活期存款的上升。
一种比较乐观的看法认为，活期存款增速反弹，可能意味着刺激经济的努力已经初现端倪。兴业银行资金营运部首席经济学家鲁政委就认为，M1从历史最低位的反弹，可能是在扩张性财政政策拉动下，部分企业存货消化完毕、生产部分恢复、新增订单向上游传递，从而带动企业活期存款增加。
这种推断和2月份水泥生产同比大幅增长至17.0%、钢材和原煤同比由过去的负增长转为增长3.1%和3.6%等工业生产数据一致。
昨日公布的固定资产投资数据也在一定程度上印证了上述看法。昨日国家统计局公布数据显示，1~2月固定资产投资新开工项目数量同比增加28%，新项目计划总投资额同比增加87%，表明后续的固定资产投资将在未来一段时间大幅增加。
另一个观察经济景气程度的指标是M2-M1同比增速的“剪刀差”，该“剪刀差”已经从上月的10.1%缩小至9.6%，表明存款定期化趋势略微有所下降。但鲁政委认为这种微小收窄有可能与季节因素有关，而且需要注意的是，“剪刀差”仍处于有货币统计以来的历史次高，仅次于今年1月。他认为，这反映出尽管财政扩张项目及其关联领域景气度持续上升，但其他领域经济活动依然疲弱。
目前银行一种较为普遍的做法是将信贷资源向低风险领域配置，大部分银行信贷都投向了“铁公基”（铁路、公路和基础设施）领域，而中小企业的资金需求仍然存在很大缺口。
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆还认为，M2和M1增速的“剪刀差”在过去几个月内一直存在，反映出企业将活期存款转化为定期存款以获取利差的现象。此前，有分析人士还认为，票据套利也会导致存款定期化，即票据利率低于同期定期存款利率时，以保证金形式存在的定期存款也有可能增加。
然而，与货币信贷走势相反的是，近期的价格走势并没有走出阴霾。统计局近日公布的数据显示，2月份居民消费价格指数（CPI）同比由1月上涨1.0%转为下降1.6%，工业品出厂价格指数（PPI）下降4.5%，降幅比上月扩大了1.2个百分点。鲁政委认为，一般看来，M2数据在时间上领先CPI大约一年，因此，如希望价格走出低谷，消除通缩阴影，货币供应量持续较高水平的增加是一个不可缺少的条件。
央行副行长苏宁近日曾表示，信贷增长不可能全年保持1月份的超高速，中间会有波动。不少市场人士预期，今后货币政策还会进一步宽松，存款准备金率和基准利率均有下调空间。
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