| 来源： |
证券市场周刊 |
发布时间： |
2009年02月23日 13:47 |
作者： |
佟伟强 |
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近期有很多复苏的迹象，库存消化超预期，新订单指数上升，信贷投放超常规，股市量价齐升等等。放眼望去，好像已能看到草色青青。
还有经济学家预言“本次复苏会呈V字型反转”。或许这里的复苏指的是股市的复苏，而非实体经济的复苏。
GDP增速大幅下滑是由于国内外经济周期的叠加，表现为内需结构性矛盾突出，外需被动减少。政策应对主要在于政府主导的投资以去库存化，同时刺激消费需求承接净出口的减少。但这一导向必定会累积更大的产能，造成新的产能过剩，指望美国经济在两年后复苏并承接这些产能，似乎有点太一厢情愿了。
相比欧美，我们仍然抱着很大的信心和希望。这一信心的根源在于政府强大的主导力量，2009年1月份信贷1.62万亿元的超常规投放，更增加了人们的信心。但信贷超额投放不具有持续性。
目前，国家应对本轮经济周期下行的宏观政策与亚洲金融危机时非常类似。但基本形势有一个重大的不同：房地产经过十年的投资高速增长，目前已无法继续承载固定资产投资的重任，也无法对消费形成重大支持；而制造业正面临产业升级的难题。因此对银行来说，依靠房地产、制造业、基础设施的信贷粗放式扩张来迎合政策调控，已经不具有盈利的可持续性，反而会加剧信贷风险。
我们还无法知道危机将如何化解，当然不需要过分悲观，中国的情形至少比其他国家要好一些。但也要做好长期过冬的准备。
最好的结果是：如果两年后美国经济复苏，中国在经历了产业结构升级之后，净出口仍然能恢复高速增长，我们有可能迎来第二个黄金十年。
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