美国劳工部日前公布了8月新增非农就业数据，15．1万人的数字远弱于预期的18万人，也较季调后非农就业数据前值 （25．5万人）锐减10万人，且不及7月份上修后的27．5万人。数据公布之后，美元指数迅速跳水至95．32，黄金上涨超过20美元，原油价格大涨近2％。之所以市场反应如此强烈，因为这预示着美联储加息又要往后推迟了。

　　9月是加息的重要窗口

　　不久前，耶伦、费希尔等美联储高管密集的鹰派讲话提振了投资者对9月份加息的预期。市场普遍认为，8月的非农数据将在很大程度上左右美联储9月加息的议程。

　　在非农数据公布前，联邦基金利率市场显示9月加息概率为36％，12月为59％；非农数据出炉之后，联邦基金利率市场显示9月加息概率大减，降为26％，而12月加息概率仍超过50％，为56．3％。期货价格也显示，美联储9月份加息概率为32％，低于非农报告公布前的36％；12月加息的概率则为61％，与之前几无变动。

　　8月非农数据不及预期，严重打击了美联储9月加息预期。实际数据表明，美国就业形势恶化，经济前景堪忧，配合此前一二季度GDP爆冷以及7月核心通胀数据疲软，许多机构断言美联储9月加息的大门已经关闭。

　　德意志银行表示，由于劳工部数据显示薪资增速令人失望，美联储可能并不会在9月份加息。PIMCO首席投资官Mather认为，就业数据疲软，美联储9月加息的可能性很小。Renaissance宏观经济学家NeilDutta分析称，虽然8月非农数据疲弱，但就业增长的积极趋势不断，将会促使美联储在今年稍晚时加息，但9月加息的门槛很高，预计12月会加息一次。美银经济学家EthanHarris称，就业报告让美联储9月份很难加息，但这次就业数据不会对12月FOMC决议有太大影响。

　　但是也有一些机构相信9月仍会加息，理由是历史上8月份的就业数据通常会略显疲软，而目前并没有其他指标表明就业市场走软。高盛首席经济学家JanHatzius认为，美国8月就业增速虽然不及预期，但仍高于美联储对均衡水平的预期，因此预计9月有55％的可能性加息，12月加息的可能性则从40％降至25％。巴克莱的经济学家也坚持认为美联储将在9月份加息，理由是尽管就业增速放缓，但就业市场的健康状态依旧良好，非农就业报告 “应该会维持大多数FOMC成员对经济前景的信心”。美国国民银行也认为美联储仍有可能9月加息，因为整体就业趋势仍是积极的。“尽管此次公布的数据低于市场预期，但15．1万人是高于美联储对均衡水平的预期，应该还会被美联储视为相对积极的迹象。”法巴银行的经济学团队声称8月非农报告中并没有值得担忧的地方。“与5月份造成市场恐慌的那份报告不同，这份报告显示了劳动力市场仍然健康，经济活动依旧保持强劲。对美联储的9月加息来说，这就足够了”。

　　9月份是美联储加息的一个重要窗口，此前许多联储官员和经济学家都在呼吁美联储9月份加息，其中包括美联储前主席、现任副主席以及几位有投票权的美联储官员，而美国经济似乎也为加息做好了准备，7月非农数据靓丽，美国经济也呈现出良好势态，因此当耶伦暗示美联储或将加息时，使得市场更加关注8月的非农数据。然而就在大家都认为9月加息概率加大的时候，来了这次8月非农数据不及预期的事实，那些对赌9月份加息的预期恐怕又要落空了。    仔细分析发现，这些数据显示了一些不同寻常之处。今年5月份美国新增非农就业数据为3．8万人，6月份美国新增非农就业数据为28．7万人，一举创下近8个月以来的新高，从5月的3．8万人到6月的28．7万人，短短一个月之内简直是飞跃式发展；这且不论，7月数据为25．5万人，现在又演变成为8月的15．1万人，如此跌宕起伏的数据令人大跌眼镜，难道美国经济竟然如此不稳？

　　但是大家千万不要以为美国经济真的“弱爆”了。一个“阴谋论”的说法是，美国有意通过数据放风为当前经济服务，原因就是美国希望一直保持加息预期以吸引全球资本流向美国。为了保持这种预期，美联储不断释放鹰派信号，同时又要尽力避免靴子真正落地。如果这种“阴谋论”是真的，那么一切就容易理解了，在经济数据的波浪起伏之间，是一只无形之手在引导全球资本回流美国。

　　美联储加息已万事俱备

　　美国媒体普遍认为，美国8月份就业市场表现不及预期，将直接影响到美联储加息的决定。现在看来好像每次加息就要成真之时总有逊色的数据搅局，数据真的那么重要吗？就目前情况看，美联储加息的指挥棒把大家绕地团团转，市场的神经已经绷紧太久。其实仔细观察，美联储加息的经济条件已经齐备，加息之渠早已修成，只等开闸放水，之所以靴子迟迟难以落地，不是数据的问题，而是另有考量。

　　一方面，大选之年，两位总统候选人正在捉对儿厮杀。为了力挺自己中意的民主党候选人，华尔街不愿得罪那些已经依赖于低利率的金融资本家，这个时候推迟加息就有了充分的理由。

　　另一方面，一个极为重要的原因是，在耶伦看来，美联储资产负债表的缩减程度还没有完全达到预期。8月26日，耶伦在杰克逊·霍尔（JacksonHole）的讲话中公开表示，美联储接下来的目标是要回到2008年前的利率控制体系。因为美联储资产负债表大小与其利率控制体系已成为一个硬币的两面。耶伦的言下之意是主张缩减美联储庞大的资产负债表。

　　然而，对于后一条理由，美联储前掌门人伯南克颇不以为然，他认为美联储应当维持大规模资产负债表不变，并给出了三条理由。首先，市场对于安全流动性好的资产有巨大的需求，理应由美联储来满足这些需求，而非私人部门；其二，2008年之前的利率控制体系仍面临利率传导不畅的问题，因为美联储设定的目标利率未必可以通过银行和债券市场完全传导至整个经济体系；最后，维持现有庞大的资产负债表，可以让美联储更好地履行最终借款人的职责。

　　对比耶伦的言论，可以揣测美联储或许根本没有真的想过加息。回看2015年和2016年上半年耶伦的表态，她的“加息”往往是君子动口不动手。也许美联储采取的是不战而屈人之兵的策略，不断发表鹰派言论吸引资金回流美国，但却迟迟不让加息的靴子落地。

　　不管美联储真实意图如何，短期来看，9月加息的概率小之又小。正如路透社分析的那样，受制造业和建筑业雇佣人数下降拖累，美国8月非农就业人数表现不及预期，结束了连续两个月的强劲涨势，虽然失业率维持在4．9％未变，但这基本将美联储本月加息的可能性抹去，不过此前两月非农就业人数的靓丽表现仍为美联储12月加息留下了可能性。

　　8月的非农数据，可以视为爆出冷门，甚至也可以视为“黑天鹅”起飞，但是这个非农数据也并不太差，只是一时的数据，而且仍处于正常区间之内。尽管此次非农数据不及预期，考虑到美联储鹰派依旧强势，其加息预期受到的打击或许并不严重，后期走势还要警惕美联储12月加息的可能性，毕竟耶伦还要维护美联储的公信力。