市场纠结的QE3终于来了。9月13日，美联储(FED)公布利率决议，宣布推出第3轮量化宽松政策(QE3)--每月购买400亿美元机构抵押贷款支持债券(MBS)。美联储维持利率在0~0.25%区间不变，并延长维持超低利率的时间至少至2015年中期，此前承诺至少至2014年底。与前两轮量化宽松相比，这次美联储宣布的量化宽松政策并没有规定截止日期。
　　美联储在会后声明中表示，除非劳动力市场前景显著改善，否则将继续购买机构抵押贷款支持证券，采取进一步的资产购买措施和其他适当的政策工具。这显示美联储将在其认为适合的时间内持续执行量化宽松政策（QE）。显然，这样的表态超出了市场的预期。
　　一切为了经济复苏
　　"美国经济复苏缓慢是促使美联储继续推出量化宽松政策的主要原因。"分析人士指出。美国经济在近几个月持续以温和的速度扩张，就业增长近几个月放缓，失业率仍然高企。家庭支出继续处于扩张势头，但设备和软件的商业投资出现放缓。与此同时，尽管出现改善，但房产市场依然疲惫不堪。
　　据分析，QE政策的积极意义在于，一方面这一前所未有的政策是金融危机以来美联储最重要的一次政策转变，美联储第一次将政策与经济发展相关联起来，并承诺不成功不会改变政策。这样，无限量的货币宽松会形成超级货币供给的预期，降低市场利率，推动风险偏好上升，拉高资产价格，从而推动经济增长，降低失业率。
　　另一方面，单纯的宽松货币并不能够从根本上促成经济的好转，但由于"印钞"是经济好转的必要前提，面对复苏不利局面美联储只能继续推出QE政策。
　　市场风险偏好上升
　　美联储QE政策引导投资者预期发生了重大改变，从而使得全球风险偏好快速回升。
　　贵金属在美联储宣布无限量购债计划的当天价格大涨，美国股市也应声上升。
　　数据显示，美联储第一轮量化宽松期为2008年11月至2010年4月，在其实施的一年多时间内美股上涨36.4%。第二轮量化宽松政策美股涨幅也达到10.2%。目前美国股市已处于高位，QE3能否再次推动股市继续向上仍然存疑。
　　效应将会递减
　　也许可以肯定，市场涨势不会很猛，因为市场担心量化宽松的效应将会递减。从QE推出的过程看，在经济最危急的关头，量化宽松的政策缓解了美国危机压力。QE1推出有效压低了美元汇率，刺激美国出口增长，美国整体失业率也自QE1中后期触顶后缓慢下降。从前两次QE效果看，递减效应较为明显。
　　QE3对美国经济的影响将主要通过利率与汇率渠道。目前长期国债利率与美元汇率仍具有下降空间，但两个渠道的作用都将更弱于前两轮QE，且不能完全抵消年底将要到来的"财政悬崖"冲击。在利率接近理论下限时，非常规货币政策对经济的促进作用将十分有限，因为货币政策不是万能药，只能够在一定程度上支持劳动力市场形势的改善，而完全解决失业问题还需要其他政策相配合。
　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，美联储推出QE3表明了其对经济不恢复绝不罢手的决心，此举有助于提振信心，也对美国房地产市场有利，但在利率已经接近零的情况下QE的刺激作用在递减，财政政策的效果可能更大。而QE3对中国利大于弊，美国经济企稳对中国出口有利，也可能缓解资本流出。QE会影响大宗商品价格，而中国目前没有强大需求，其影响有限。
　　短期暂无输入型通胀之忧
　　不少分析都认为，从经济因素来考量，尽管QE3所带来的美元的短期下跌会直接推动大宗商品市场价格上扬，但受中国国内需求下降影响，短期来看暂无输入型通胀之忧。
　　不过，中国对大宗商品具有部分战略性需求，因此中长期来看，如果未来美元持续贬值，通胀的潜在压力将会提升，这也就要求中国货币政策需要对通胀未雨绸缪。
　　由于中国央行已经具有应对前两次QE的经验，一方面QE3短期额度并未超出市场预期，短期内保持货币政策不变，QE3的溢出效应会改善当前外汇占款大幅减少的局面，从而能够增加货币政策的弹性空间，进而增强市场流动性，另一方面如果货币政策重心转向防通胀，则会降低市场对流动性进一步放松的预期。整体来看，QE3对中国流动性中短期影响中性。
　　从汇率的角度看，美元指数的短期下挫很大程度上也降低了人民币当前的贬值风险，这将有助于减少资本外流的机会。但中长期来看，一国汇率主要受其经济内在发展影响，如果中国经济增长未能成功止跌企稳，未来人民币贬值风险仍存，QE3对中国汇率影响基本为中性。
　　对A股利好影响有限
　　QE3对A股市场影响又有多大？中信证券认为，QE3对A股影响短期利好，中长期影响效果有限。
　　从海外资本市场对A股影响来看，主要的传导路径有两个：一是避险情绪，二是输入性通胀预期。考虑到目前通胀预期较低，海外资本市场对A股影响更多来自于避险情绪的传导。美联储QE3的决定对流动性上升的预期以及避险情绪的下降将对A股市场构成正面影响。
　　大宗商品价格的走高将对PPI产生较为明显的正面推动。8月份中国PPI同比下降3.5%，工业生产领域的通缩直接对中国经济的复苏产生掣肘，而在以"稳增长"为调控重心的情况下，PPI在9月份触底回升的可能性很大。这将增强投资者对经济阶段性见底的预期。
　　由于当前限制A股表现的核心因素是经济增长水平的下行，因此，经济阶段性见底的预期将对推动A股反弹起到关键性作用。
　　中信证券表示，自6月19日以来，从欧盟峰会到德拉吉捍卫欧元的言论，欧债危机解决进程屡次大幅超出市场预期，海外资本市场大幅上涨，但在此期间A股却屡屡走出下跌态势，这显示当前A股投资者对海外利好并不敏感，影响A股的因素更多的来自于国内经济基本面。在时间更长的范围来看，自2008年11月以来，美联储前两次量化宽松政策推出后，海外股市持续走高，但A股总体呈下跌态势。因此，QE3对A股中长期利好影响相对有限。
　　在投资策略方面，分析师表示，投资者可重视有色金属、煤炭等行业的结构性机会。但由于有色金属、煤炭企业基本面并无根本好转，甚至还可能恶化，因此要警惕反弹之后下跌的风险。在基金方面，此轮量化宽松对推动美国房地产市场复苏有利，因而投资美国房地产的QDII基金或许会有所表现。
　　易方达黄金主题基金经理管宇认为，过去的数年间，美、欧、英、日等各大央行的基础货币供应都大幅扩张，走上了债务货币化这条不归路。目前的物价水平暂时受控，但推动通胀的因素将长期存在，黄金的长线行情依然看好。中期而言，利好金价的因素包括：农产品、能源价格的上涨可能推动通胀；各国央行和私人投资者增加黄金配置；欧洲央行也可能进一步实施量化宽松。
　　"QE3对于黄金的利好非常直接，中期可望推动金价持续上涨。"管宇分析，从近两个月美国国内M1加速上涨来看，美联储已经开动了印钞机，大量基础货币的投放和负利率环境必然带来通胀上行、美元贬值。从资产配置角度黄金是全球资金保值、抗通胀的首选品种之一。