| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2012年08月02日 13:51 |
作者： |
赵志芳 |
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■本报记者 赵志芳
上周三，欧洲央行管理委员会成员、奥地利央行行长诺沃特尼的一句“欧洲永久救助基金(ESM)应该被授予银行牌照”的提议令欧元、欧洲股市以及大宗商品等风险资产一度得到提振。诺沃特尼在接受媒体采访时表示，目前围绕欧盟永久性救助机构ESM的地位问题，出现了很多支持其获得银行牌照的声音。授予欧洲稳定基金ESM银行牌照，就意味着ESM能够从欧洲央行获得借款支持。同样在上周，欧洲央行行长德拉吉表示，如果政府借贷的风险溢价破坏了货币政策传输，对抗借贷成本上升符合欧洲央行的使命。因此，外界推测欧洲央行可能会介入欧债市场，重启债券购买计划。
这使得市场对将于本周四8月2日举行的欧洲央行ECB会议充满期待。
布朗兄弟哈里曼BBH分析团队周一7月30日表示，如果ESM被授予银行执照，意味着该机构能无限制地向欧洲央行借钱，这样就能解救欧债危机。但BBH同时认为，现在给ESM发放银行牌照时机不成熟，而且其他决定，例如降低储备金率或者是重组希腊政府等措施，都不可能在本周实现。
“授予牌照越早越好”
“我认为给ESM发放银行牌照，从目前情况来看肯定是越早越好，在危机不断发展的情况下，欧洲救助机制可支配的资金已经不多了。”中国社科院世界经济与政治研究所世界经济预测与政策模拟实验室特约研究员熊爱宗在接受中国经济时报记者采访时表示。
除去此前为西班牙银行业提供的1000亿银行业欧元重组资金，目前欧洲金融稳定基金(EFSF)只剩下1480亿欧元可动用资金，而西班牙甚至已经开始考虑申请全面救助了。据外媒报道，西班牙经济大臣路易斯·德金多斯在会晤德国官员时首次承认，如果举债成本持续维持在7%以上，西班牙可能寻求至少3000亿欧元的国际救助。这使得欧洲救助基金捉襟见肘。
虽然已经开始讨论是否授予ESM银行牌照的问题，实际上，ESM现在还不存在，ESM预计将于9月中旬启动，并将于2013年最终代替现有的EFSF，成为拥有5000亿欧元规模的欧元区永久性救助机制，如果西班牙申请全面救助，目前仅凭EFSF所拥有的救援资金是远远不够的。
“退一步讲，即使ESM能够在9月份启动，其5000亿欧元的有效借贷能力也并不充足，况且，这5000亿欧元的救助能力是从2012到2014年分期形成的，如果再考虑意大利申请救助的可能性，现在欧洲救援资金仍面临较大的缺口，从欧洲局势来看，尽快启动ESM，给ESM发放银行牌照，扩充救援资金显得非常必要。”熊爱宗说。
难抵德国阻力
在6月底的欧盟峰会上，各国领导人已经授权EFSF和ESM可以直接购买重债国的国债，如果给ESM发放银行牌照，就意味着ESM可以把从重债国买来的国债抵押给欧洲央行，从欧洲央行获得无限的贷款支持，那么它的救援能力将无限扩大。
“但是这样做就等于欧洲央行通过ESM间接地为政府债务融资了，这违反了欧盟条约，会导致欧洲央行资产负债表的扩大和资产质量的下降，同时使欧洲央行的独立性受损。”熊爱宗说。
把西班牙、希腊、意大利等重债国国债集中到欧洲央行，这对于欧洲央行来说是比较危险的一件事，无疑会遭到德国的反对。
本周二，德国财长朔伊布勒重申，没必要授予ESM银行业牌照;上周五7月27日，德国政府发言人还表示，德国政府有关欧元区工具的立场没有改变，而且明确指出“欧盟条约未设想给予EFSF银行业务牌照的情形”。
“另外一个阻力来自ESM条约，欧洲稳定机制条约规定ESM最大的借贷能力是5000亿欧元，除非对这个条约进行修改，把5000亿欧元的借贷能力上限提高，否则即使给ESM发放银行执照，它也没有办法提高救援能力，而这个条约的修改同样需要德国的同意。”熊爱宗对记者说。
“这相当于让整个欧元区为重债国的债务买单，”中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室助理研究员肖立晟在接受中国经济时报记者采访时表示，为ESM发放银行执照会遭到欧元区债权国的反对，事实上，2011年法国就曾经提出要给EFSF颁发银行执照，遭到德国强烈反对后作罢。
仅能缓冲时间
对于BBH所称“如果ESM被授予银行执照，意味着该机构能无限制地向欧洲央行借钱，这样就能解救欧债危机”，熊爱宗表示，可以肯定的是给ESM发放银行执照对于欧洲局势是一个利好消息。ESM作为欧洲金融防火墙，它的规模越大，对于阻止危机的蔓延就越有效，但这只是暂时避免了各国问题的进一步深化，而对于各国经济竞争力的恢复、经济结构的挑战，仅仅凭一个救援机制是没有办法做到的，救助机制只是为欧洲各国争取缓冲时间。只有欧元区建立财政联盟并最终走向政治联盟，才有可能摆脱欧债危机的困扰。另外，假如给ESM发放银行牌照，无限扩大其救助能力，可能引发欧元区内部的道德风险，不利于财政纪律的重建。
肖立晟也对中国经济时报记者表示，ESM获得银行执照只是让欧央行得以合法实施量化宽松，但是欧债危机的症结在于欧元区内部的失衡缺乏调整机制，过度宽松的货币政策无法帮助各国实施结构性改革，反而可能会延缓重债国改革的步伐。总体而言，ESM能做的只是为彻底解决欧债危机“购买”一些时间，并不能解决欧债危机。
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