■本报记者 刘慧 任建华

　　联合国6月发布的最新报告预测，2012年世界经济将继续放缓，欧元区债务危机依然是世界经济面临的最大威胁，债务危机恶化将诱发金融市场的严重动荡。

　　在“2012中国开放论坛”上，国际环境变化与中国对策是讨论的主题之一。欧洲市场占我国出口的17％，欧债危机将如何演变？有何应对之策？

　　国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠对此表示，欧债危机发生后，各国债务水平继续升至纪录高点。对于欧盟近期新政策，建议改变欧洲稳定机制（ESM）的使用方向，动用救援基金对银行注资，以避免债务危机引发的银行危机。

　　危机正由边缘国向核心国蔓延

　　张承惠表示，欧债危机发生后，各国债务水平继续升至纪录高点。2010年欧盟27国债务占GDP的比重是80．1％，欧元区17国占比为85．3％。 2011年，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利债务规模分别为3598亿、1430亿、1473亿、6550亿和16059亿欧元，一旦西班牙或意大利需要救助，救助将由“愿不愿”转为“能不能”。

　　在她看来，危机正由边缘国家向核心国家蔓延。意大利、西班牙的债务问题日益受到关注，国际评级机构下调两国主权债务评级后，10年期国债收益率多次突破6％的临界点。德国和法国的债务与赤字水平也不乐观：德国为83％和4．3％，法国为82．3％和7．1％。

　　希腊退出欧元区的担心引发传染效应，西班牙、葡萄牙储户争相把存款转移到外国。据欧洲央行数据，2010年年底至2012年3月底，希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙与西班牙的个人与企业存款已流失806亿欧元，减幅3．2％。

　　“希腊近期政局不稳，退出欧元区的概率显著增加。 6月17日选举悬念增大。市场担心希腊不愿实行紧缩政策，就不能再获得国际救助，如果被迫退出欧元区，将启用本国旧货币，会造成大幅贬值，并加速银行存款的外逃。花旗集团预计希腊在今后两年离开欧元区的概率为50％—75％。 ”张承惠说。

　　她认为，如果希腊离开欧元区，人们会猜测下一个离开的会是谁，这会加剧金融市场的动荡，可能导致新一轮全球金融危机。届时将出现银行挤兑向其他国家蔓延，欧元价值重估并引发大面积资产配置调整，金融资产和其他资产价格暴跌。较好的情形是欧债危机得到控制，需多种因素共同作用：希腊等高负债国家的内部协调，欧盟的适度让步，德法两国在危机处理方式上尽快达成共识，欧洲央行更好充当最后贷款人角色，建立某种程度的财政联盟，核心国家输出部分利益（包括通胀），这样全球经济将温和放缓。

　　积极财政政策导致政府负债激增

　　2010年年末全球主权债务总量比2007年增加50％以上。为应对金融危机各国推出的庞大经济刺激计划导致财政赤字居高不下。

　　张承惠说：“欧元区存在结构性问题，有统一货币政策，无统一财政政策，缺乏协调机制。各国基于本国利益争议不断，德法大国存在认识差异，默克尔主张紧缩第一，奥朗德主张不能牺牲增长，甚至增长比紧缩更重要。决策机制也极其笨重，重大决议须全体成员国一致通过，危机迫近时达成协议，缓解后又开始争论。 ”

　　高福利导致高负债。德国和法国早在危机之前负债就超过马约60％的规定。希腊等国在加入欧元区之后，大幅提高本国福利和社会保障水平。 “欧债危机的关键不在欧洲整体没有能力还债，而是国际社会对重债国家能否控制自身债务欠缺信心，并加大紧缩财政压力、提高债券利率。最坏的情形是出现债务违约，部分国家退出欧元区。 ”她说。

　　从近期看，由流动性转为偿债性危机。西班牙的房地产泡沫还没挤干净，随着房价下跌，银行风险若不及时处置，区域性银行风险可能向大型银行蔓延。但受紧缩政策限制，银行业救助和重组十分困难。失业率持续高企，加上政府推行的财政紧缩政策影响到经济，使执政党在地方选举中失败，可能影响到政府推行的银行业结构改革和财政改革。

　　张承惠建议，解决欧债危机的途径需要重债国家自身努力。发行欧洲共同债券遭到主要国家反对，表面理由是监管一体化尚未成型，财政整合没有推进，实质还是不愿为他国买单。欧盟新政策可以改变欧洲稳定机制（ESM）的使用方向，动用原本只借给政府的5000亿欧元的救援基金对银行注资，以避免债务危机引发银行危机，朝向统一的银行业联盟迈进，以使成员国共担银行倒闭的负担。

　　此外，设立泛欧存款保险基金，防范银行倒闭风险。但德国、芬兰和荷兰等富裕欧元区成员国未必同意救，援资金难以同时应对希腊退出和西班牙银行崩溃的风险。

　　有利于中国企业参与全球竞争

　　“危机带给中国的启示是，人民币必须走向国际化。”张承惠说：“资金避险性外逃加上自救性回撤，外汇占款增速大幅减缓已成定局，4月外汇占款减少606亿元，即便到期央票全部用于释放基础货币，全年基础货币增速恐怕很难达到15％。如果信贷增速继续受到抑制，导致货币乘数下滑，将很难达到M2增长14％的预期目标。 ”

　　近两年中国企业并购欧洲企业的案例增多，“这有利于国企加快参与全球市场和技术竞争，并为银行带来新的业务机会，如并购贷款、债务融资等。 ”她说。

　　（本版图片摄影 陈鲁 孟丽娟）