| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年05月31日 08:42 |
作者： |
陈听雨 |
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□本报记者陈听雨
国际评级机构穆迪29日发布报告表示，金融危机爆发后，在欧洲企业重组并购活动中，利用自身资产作债务抵押，收购另一家公司的“杠杆收购”中，至少有25%的企业在2015年债务到期时可能出现债务违约。因欧债危机恶化，大部分私人股本投资者拒绝向高负债企业注入新的资本。
穆迪表示，截至今年第一季度末，欧洲未进行企业评级的杠杆收购企业达368家，有254家在2015年末将面临债务到期无法偿还的风险，约占欧洲杠杆收购企业的四分之一，债务规模合计约1330亿欧元，其中50%以上来自数十个重组并购活动中的“目标公司资产”。
穆迪欧洲高收益主管、穆迪驻伦敦首席分析师阿赫亚·莫迪表示，在过往的并购交易中，一些收购方为将现金开支降低到最小程度，以自身资产作抵押，大规模融资借贷以支付并购交易的大部分费用，融资规模最高可达并购价的70%以上；有些收购方甚至以目标公司资产及未来收益作借贷抵押，借贷利息通过被收购公司的未来现金流支付，为杠杆收购埋下了极大隐患，“鉴于对未来宏观经济依然疲软的预期，这些企业面临的再融资风险很高，势必引发市场担忧”。
莫迪称：“我们不认为私人股本发起人将向这些陷入困境的企业注入额外的资本。”与此同时，银行新贷款抵押债券(Collateralized loan obligation，CLO)的发行不大可能在近期复苏，欧债危机蔓延，银行已降低了对杠杆贷款的持有需求；如果这些企业被限制进入高息债券市场，届时违约率将会翻番，对市场产生的冲击难以避免。
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