| 来源： |
投资与理财 |
发布时间： |
2011年09月01日 09:12 |
作者： |
胡明 |
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8月中旬，美国评级下调，导致股票、大宗商品等风险资产大幅跳水。但乱世之中的美元指数却延续了前期的低位大幅震荡走势，并未因自身负面问题而展开新一轮下跌。
美元颓势延缓美国评级调降，虽然在一定程度上削弱了美元的国际储备货币地位，但同时也引发了市场对于其他高负债的AAA评级国家信用被调降的担忧。
尤其是在欧债危机逐渐升级的阶段，德法已经成为欧洲稳定的关键，比如欧元区的法国，尽管经济规模远小于美国，但其国内金融业却持有债务危机国高达5000亿欧元的债券。一旦法国评级被调降，欧洲无异于釜底抽薪。因此，对金融机构安全的担忧，可能会在法国调降评级时爆发，金融机构的流动性也可能会出现枯竭，从而重演金融危机悲剧。
这些担忧使得市场的情绪明显谨慎，也直接保证了美元不会大幅下挫。
其实，眼下的经济与金融环境，使得欧元区、英国以及澳洲更加难以选择各自的货币政策。市场预期其加息的概率渐小，甚至可能变相宽松。这与此前"美国保持低利率，而其他主要国家继续紧缩"的观点明显不同，反倒延缓了美元的颓势。
另一方面，对美国政府来说，为了挽回失去的AAA评级，势必要加大赤字削减力度，这将给本已疲弱的经济带来又一打击。为了稳住经济，宽松货币政策成为必然选择。其实，8月联储货币政策会议已表示，将至少维持目前0%-0.25%的低利率至2013年中期。虽然美联储没有祭出QE3的大旗，但会后声明已为未来实施QE3埋下伏笔，市场也普遍预期美联储推出QE3是大概率事件。
欧债危机仍是未来焦点如今，我们可以看到，随着欧洲债务危机的深入，欧洲银行业资金吃紧现象日益凸显，拆借意愿显著下降。最近3个月，欧元Libor-OIS利差更是升至0.695%，创2009年5月以来之最，甚至高于美国。从这一点不难看出，欧洲的信用问题才是金融市场的核心，而未来外汇市场的主导因素也仍将是欧债危机。
此外，为了缓解银行业资金困境，欧洲央行开始重启6个月期无限量融资以及收购意大利、西班牙国债的措施。这意味着，欧洲央行开始变相宽松。虽然前期的高通胀预期，使得英国、澳大利亚的加息呼声甚高，但英国央行和澳联储不仅没有采取加息行动，反而还在8月份的会议中表露出了降息的可能性。
总体来看，美国评级调降，对外汇市场产生的直接冲击较小，但是间接影响仍将不断发酵。欧债危机仍是未来焦点，但其慢性病的特征，将使市场在恐慌和希望之间不断地震荡轮回。
作者系中信银行资金资本运营部分析师
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