| 来源： |
投资与理财 |
发布时间： |
2011年08月15日 15:57 |
作者： |
胡明 |
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在短短20个交易日里，日元兑换美元的汇率升值幅度近6%，离3月份地震创下的高点76.25只有4个点的差距！
近期，国际外汇市场颇有压力。除了对希腊二次救助方案细节的担忧外，投资者也越发担心起美债违约以及全球持续低迷的经济状态。
这种市场情绪的受压，却使得避险货币日元表现异常坚挺：在短短20个交易日里，日元兑换美元的汇率升值幅度近6%，离3月份地震创下的高点76.25只有4个点的差距！
日元兑美元汇率的走强，除了受到避险情绪的推动，还有两个因素也起到了关键性作用。
一方面，美日利差的收窄，抬升了日元相对美元的价值。另一方面，日本经济基本面的改善也推升了日元。
虽然美国国会上调债务上限消除了违约风险，但是失去了AAA信贷评级。虽然欧盟峰会的最新声明消除了希腊短期违约风险，但是投资者依然十分担忧希腊自身造血功能缺失，而导致最终无法避免违约的结局。虽然美国经济二次探底概率很小，但是美国经济近期确实复苏乏力，市场担忧情绪仍在增加。
这一切都意味着，投资者仍将保持着相对的谨慎，而日元在短期内则会有着被动升值的压力。
但我们不得不注意的是，日元汇价再次逼近历史纪录，可能已经触动了日本财务省及日本央行的神经。日元升值虽然对进口行业有利，但是对出口商不利，特别是对日本这种依靠出口带动经济增长的国家而言，更是打击。为了避免日元过度升值而导致的制造业企业转移出日本，日本官员在近期频繁发表对汇市采取干预的警告。市场预计，前期高点附近，很有可能成为日本央行继今年3月份后再次干预市场的入场点。
而从中期来看，日元当前的强劲水平很难持续维持，日元贬值压力巨大。其中最主要的原因，就在于未来美日利差的逐步扩大，将带给日元贬值的压力。一方面，日本极度宽松的货币政策将会继续长期保持。虽然近期日本通胀水平有所抬升，持续维持在零水平之上，但是由于日本结构性因素以及长期通缩的历史，使得日本将长期维持低利率环境。另一方面，未来美元中长期利率有望上行。随着全球经济复苏前景逐步明确，市场的不确定性将会逐步降低，美元利率下行压力将会得到释放。此外，随着美国QE2政策的退出，市场上失去了美联储这样一个大买家，美国国债收益率也将会有所上行。
总之，短期来看，日元可能继续受到避险情绪的作用，并因此保持相对的强势，但同时也增加了日本央行干预汇市的可能性。投资者在此时的交易策略应以保守为主，谨防干预对汇价造成的大幅反向波动。而中期日元则很难在强劲的水平上持续，利差劣势将会逐步体现出来，日元将再次沦为利差交易融资货币。而目前的汇价水平，反倒给投资者一个很好的中期做空日元的机会，可以卖出日元，买入美元1年期远期合约。
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