| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年06月18日 08:53 |
作者： |
陈得能 |
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近期通胀数据显示，亚洲（日本除外）地区多数经济体的物价上涨压力仍很高。几乎所有国家的通胀率都超过本国货币当局的目标上限。本地区规模最大、增长最快的三个经济体――中国、印度和印尼的通胀率同比增幅都远远超过５％。目前已显现食品与能源涨价趋势向其他领域扩散的迹象，为各国政府稳定物价带来压力。
从结构性角度看，我们认为由于潜在通胀压力仍很高，劳动力市场供给偏紧，闲置产能有限，因此亚洲地区通胀将维持高位。我们还注意到私人消费正日益成为亚洲经济增长的关键因素。国际金融危机之后，亚洲各国政府意识到调整经济结构、扩大内需的重要性。虽然这将是一个非常缓慢的过程，因为亚洲的储蓄率很高，但是我们相信长远而言，私人消费在推动地区乃至全球经济增长方面将发挥越来越重要的作用。
结构性通胀上升的前景为亚洲（日本除外）货币升值奠定了基础。多数亚洲当局采用多种政策工具来收紧货币政策，包括加息，提高存款准备金率、货币升值以及行政性价格管制等。为挑选在通胀环境下表现可能出色的货币，我们重点关注当局日益显示出以货币升值来遏制通胀的亚洲货币。我们还关注受益于大宗商品价格上涨的商品货币。因此，我们看好人民币、印尼卢比、马来西亚林吉特以及韩元的升值潜力。
中国央行已表达了利用货币升值来抵御通胀的意向。我们看好人民币还有一个理由是，媒体引用温家宝总理在４月的一次讲话中说，中国将动用包括人民币汇率在内的一切必要手段来遏制通胀。我们预计１２个月内人民币对美元将升值4%~5%。在香港发行的一些以人民币计价的产品可以使投资者在有利的市场价位配置人民币资产。
马来西亚和印度尼西亚因自然资源丰富，是亚洲地区重要的大宗商品出口国，也是全球最大的两个粗棕榈油和棕榈油产品出口国。印尼还是２０１０年全球第二大煤炭出口国，仅次于澳大利亚。马来西亚是亚洲地区唯一的石油净出口国。在有利的贸易条件下，两国将保持货币坚挺，同时不会过度损害本国出口竞争力。我们预计１２个月内，印尼卢比和马来西亚林吉特对美元将分别上升至8400和2.90左右。在１年期无本金交割远期外汇市场（ＮＤＦ），这两种货币对美元的交易价格分别达到8900和3.05，意味着潜在利润率在5%~6%。
此外，我们还预期韩元将有优异表现。２００８年金融危机以来，韩元表现落后于其他亚洲（日本除外）货币，但最近韩元升值步伐开始提速。强劲的经济表现以及高通胀将促使韩国央行放松对货币升值的抵触情绪。我们预计１２个月内韩元对美元将达到1020，我们更倾向于通过１２个月ＮＤＦ市场介入韩元投资，目前这一市场上的美元／韩元接近1100，意味着有7% 的利润空间。
（作者为瑞银财富管理研究部外汇策略师）
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